杠杆、资产证券化、衍生品与美国次贷、蚂蚁金服、长租公寓的关系

来源|青山平民

编辑|特德

最近,关于蚂蚁金服和长期租赁公寓,我在互联网上看到太多有关杠杆,资产证券化,衍生品和美国次级抵押贷款危机的文章。它们通常涉及基本的财务概念。错误和广泛的传播范围使我只想通过这篇文章来进行一些基础科学的普及。

每个部分都是博士学位论文。我不打算严格使用公式推导,文献引用,统计分析等方法,但我想使用简单的语言和示例让所有人都了解金融行业的一些基本概念。本文仅是一种客观的叙述,对网上群众的是非观点不承担任何责任。

杠杆,资产证券化和衍生产品的概念在一开始是相对特定的,但是随着它们的发展股票杠杆收益例子,它们已经成为非常广泛的概念,但是它们的核心本质是不便的。要了解金融,您必须精通本质。不要从表面上打扰,不要被金融产品或金融工具的名称或描述所打扰。

1、杠杆

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我以银行为例,让每个人都了解杠杆。 A去银行存了100元,然后银行收到了这笔钱,然后将这100元借给了B。B拿了这笔钱,从C那里买了东西,然后C又拿了100元存入银行,银行又收到了100元。同样,转帐银行向D借了100元。D拿了钱从E那里买了东西,E又拿走了。如果您向银行存入100元,银行又收到了100元,银行可以继续放贷向其他人收取100元,这样循环就继续了……在n个循环之后,银行对存款人的债务为n * 100,同时,银行对借款人的债权为n * 100。

在以上示例的整个过程中,每个人都注意到您可以在无需支付银行一角钱的情况下玩此游戏。白狼是空的。您从银行借的钱就是另一个人在银行存的钱。根据这种模型,银行可以将100元人民币用于无限规模,也就是说,银行可以在不支付一角钱的情况下以无限杠杆实现无限的存贷款规模。

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这里有一个明显的风险,那就是,如果存款人去取款,而银行又无法收回借来的钱,游戏就会崩溃。因此,存在存款准备金和货币乘数的概念。例如,中央银行规定,银行收到的每100元存款中,必须剩下10元,最多可以提取90元。因此,无法再将银行的规模扩大到上述模型的无限大,而是将继续收敛,即9 0、 8 1、 7 2. 9、 6 5. 6 1、 5 9. 049……简单的数据发布后,您可以得到银行的极限杠杆为10倍,即货币乘数为10倍,即初始存款为100元,并且可以在以下条件下实现储备金比率上限为10%。贷款规模为1000元。

在整个模型中,无论准备金率是多少,杠杆导致的存贷款增加都是银行的资产(负债),这意味着所有资产都在银行的资产负债表上。在表中,这意味着银行承担所有权利(收益)和所有义务(风险)。

2、资产证券化

您可以搜索资产证券化的概念,在此我不再赘述。资产证券化的核心,必须牢记两点:1)流动性; 2)在桌子外。

资产证券化本身与杠杆无关。 股票是典型的安全性。 股票不会随着交易次数的增加而增加杠杆风险。某张股票已卖出100次,并通过了100个不同的投资者。无论是从整体上还是整体上看,没有人提供杠杆作用,也没有人承担过叠加的风险。如果其中一位投资者增加了杠杆作用,例如借钱购买股票,那是他自己的业务,与其他投资者没有任何关系。

ABS是一种典型的资产证券化产品,类似于MBO,CDO配资公司,MBS等,原因是相同的,无非就是资产池中的差异。 ABS本身与杠杆无关。

在提及ABS时,我们必须提及SPV。它的核心目的是释放表,而表的核心目的是获得流动性。例如,某个企业家公司 A没有资产,公司不大。从银行的角度来看,评级相对较低。很难获得任何信誉。通常,这个A 公司去银行借钱。不可能借钱。但是A 公司的客户是信用等级最高的中央企业,A 公司拥有应收中央企业的100元应收账款。从银行的角度来看,您不需要信任A,但是您可以信任中央企业。能够按时足额支付100元。但这还不够。如果中央国有企业支付了100元,而A则在其他地方支出了100元,那么银行的安全性仍然无法得到保证。

因此,有SPV的概念。 A 公司剥离了来自中央国有企业的100个应收账款以建立SPV。这100个应收帐款的所有权与A 公司无关,即使A 公司破产的债务无法支付员工的工资,也无法使用这100元,因此该SPV很高信用等级,几乎等于中央企业的信用等级,而不是A 公司的信用等级。中央企业的信用等级与100元抵押贷款是安全的。

在这里,我们将讨论长期出租公寓。许多人说,金融化导致长期租赁公寓遭受雷暴袭击。实际上,正是由于长期租赁公寓的合理金融化失败导致了雷暴。如果为长期出租公寓建立了合理的SPV,以将租户的未来付款现金流量隔离到SPV中,则业主的风险仅与租户有关,即使平台与平台也没有关系。由于SPV,我自己的现金流被切断了。被剥夺后,我无法碰到房东的一分钱。

由于有SPV,投资者可以放心购买ABS,或者由于SPV,可以真正恢复ABS的风险和收益。投资者可以根据自己的分析选择是否购买某种ABS。我经常在Internet上看到几层包装。实际上,如果仅限于ABS本身,即使您像我之前给出的示例一样逐层打包股票,如果打包100次,也不会使整体打包。堆栈增加了,因为每个包装都会产生一个SPV,并且每个SPV的风险和收益都是独立的。

假设蚂蚁借了100元钱换了100张三,然后将这1万元打包成SPV和ABS,然后卖给了机构A。出售后,这1万元与蚂蚁无关。机构A用10,000元加蝴蝶金融服务机构的10,000元制作了ABS,合计20,000元卖给了机构B。卖出后,20,000元与A无关,B则放了2元。 1万元加上Mantis Golden Clothes的20,000元制作了ABS,然后卖给了C组织。售后,这4万元与C无关。您似乎已从10,000变为最后的40,000,但这40,000元实际上对应于400张Sans的蚂蚁,蝴蝶,螳螂和XX,金色的衣服。没有杠杆作用。增加。

3、衍生物

导数太多,下面是对上述限制的介绍。

首先阐明一个基本概念。 ABS之类的产品不是衍生物,不是衍生物,也不是衍生物。

衍生物具有许多特征和功能。重要特征和功能之一是杠杆作用的放大和全身性放大。美国次贷危机的根本原因是衍生品放大了系统性风险。

如上所述,回到ABS,如果仅将ABS进行打包和分包,则ABS的风险不会增加,但是保留了ABS本身的相应风险,即1:1风险,例如张San的最终100元,然后是整个链条,无论有多少层,一层又一层地进行,也是100元的风险。

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但是对于衍生工具,情况就大不相同了。以股票为例,某上市的公司 A的市值为100亿,n个投资者买入A的股票,风险是无限的,即100%控制权,然后股票价格跌至几乎为零,亏损上限为100亿美元。而且,如果将来不需要交付A期权,那么从理论上讲,损失可能达到无穷大。这就是衍生工具的力量。

美国的次级抵押贷款危机可以在互联网上轻松找到。罪魁祸首是CDS,那么CDS是如何造成金融危机的?

CDS的起点就像A 公司发行债券。我买了A的债券,但我担心A会违约。为了安全起见,出于保险目的,我购买了A的CD,以防万一A违约了。 ,Cds可以补偿我同意的金额,这样我就可以弥补损失,如果A没有违约,那么我购买cds的钱就是为对冲风险而付出的价格,这是合理的。整个过程看起来像保险吗?保险不是用来赚钱,而是用来减少坏事发生时的损失。

失去对美国CD的控制权的出发点是,我可以在不持有A债券的情况下购买A的CD,而且我可以购买任意数量的债券。结果,cd的角色已经从保险变成了赌博。此外,人寿保险只能由直系家庭成员购买,也就是说,您不能说您为路人购买了人寿保险炒股配资,那么您就是受益人。这是不可能的,因此就等于您可以押注他人。生死甚至可能造成道德风险。

由于CD可以随意购买,因此您也可以不持有基础资产而购买。此外,美国金融产品的发展已引起各种CD的飞速发展。各种各样的CD,有些是a,有些是b,有些是c是,有些是abc,有些是ab,有些是bc …最后,有多少人和多少钱因违反合同而赌博,没人知道,到底有多少人和多少钱因违反合同而赌博,没人知道…你知道,在一场重量级的比赛中,世界上被困在球上的钱远远超过了球上的奖金本身股票杠杆收益例子,没有人知道有多少钱下注。发牌人不知道,下注的人也不知道,踢球的人也不知道,裁判也不知道。即使一个人用贷款买了房贷违约,那也像是一个十万美元的漏洞。在对CD进行各种放大之后,它造成了数百亿美元和数千亿美元的冲击,加上熊市效应,踩踏效应和次贷危机爆发。

杠杆,资产证券化和衍生工具都是工具。如何使用它们取决于人。

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作者: 股票配资

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