私募自营盘首度曝光 拟挂牌公司忙规范

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每经编辑 每经记者 刘海军

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这是一块神秘的投资行业;

这是一块充满争议的投资行业;

这只是一块缺少监管的投资行业;

它就是私募自营盘。

股票自营盘仍然是各大金融机构核心业务之一,如券商自营盘,但仍然因信息公布较少,投资者对其运营方式、投资风格等均无从所知。而私募自营盘由于没有强制性的信息公布规定,在普通投资者看来更是“神秘莫测”。

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那么私募自营盘到底是怎样管理跟运作的?如何应对私募利用所监管的用户资金向其自营盘进行利益输送?火山财富(微信号:huoshan5188)就此展开了调查。

法律未杜绝私募自营

据火山财富多方查询跟采访后了解到,《私募投资基金监督管理暂行办法》等司法条例并未禁止阳光私募进行自营销售,只是禁止将阳光私募固有财产混同于私募财产从事融资活动等利益输送行为。

“法律并没有规定信托不能用自有资金炒股,我们公司都有自营账户的,是同事自己在操作,我们怎么又不知道。”深圳一基金融资经理在接受火山财富对话时说道。

一般状况下,只要私募自营资产与受托资产在监管上建立统一管理,基本构建同时进同时出而没有先后顺序;公司内部控制推进,所设合规部严格审查公司操作,避免道德危害炒股公司自营盘,不发生利益输送的状况,不产生“老鼠仓”,私募自营销售就不会有问题。

事实上,据火山财富(微信号:huoshan5188)了解,目前市场里这些私募公司都有自己的自营盘,有些自营盘业绩仍然远远好于其监管的信托产品。

“我们产品的销量表现仍然说是一般般吧,但是我们公司自己的钱去年以来翻了一倍多,有了很多收益,光养我们这几个人或者更滋润的。”深圳一监管客户资金逾5亿元的券商老总表示。

“这上面是否存在用信托产品的资金,也就是客户的钱到低位自营账户中证券的市值呢?这是个原因。”上述私募投资经理说道。

自营多和投公司产品

一般情形下,证券自营业务是经证监会核准经营证券自营业务的期货公司用自有资金和予以筹集的经费,用自己的名义开设的期货账户买卖有价证券,以获得利润的行为,是证券公司一项传统投资销售。主要包含权益融资与固定成本投资两大类。权益融资销售是指在交易所对股市、基金、股指期权等品牌进行直营投资的销售,固定成本融资业务是指在交易所和银行间市场对通胀、金融债、企业债、公司债、短期融资券等固定成本品牌的自营投资销售。

那么私募自营销售的融资标的既是怎么?相比而言,私募多神秘,很多私募常常没有官网,业绩曲线也无从查找,还有众多私募隐藏在这些伞型信托中。其自有资金的融资情况对于私募的核心信息,市场最是所知很少。私募到底是怎样管理跟运作公司自营账户的?

作为第一家登陆新三板的阳光私募,深圳市达仁资管在公布公司自营销售方面不仅开了先河。达仁资管公开出售说明书中声称,公司已出具承诺函,承诺全面缩减自营销售总量并最迟在2014年12月31日前最终撤销自营销售。公司受托管理集团董事闲置资金一律通过私募基金产品的方法完成。

随后登陆新三板的上海思考投资的自营销售则主要为利用参与股市买卖、新股申购、基金融资等方法得到对应的投资收益。其中,思考投资披露,2014年1~7月,因为IPO重启,公司通过自营资金结合股东筹集资金参与网下新股申购,增大了中签机率,取得了良好的投资收益。

已经递交了挂牌申请的北京朱雀投资则在2013年才开立了证券自营账户,以自营资产出资公司产品(跟投)为主,公司产品信用增级提供保证。在报告期内及期后,曾借助大宗交易、协议转让买卖二级市场债券。朱雀投资的《公司章程》等外部规章制度规定:自营账户以和投公司产品为主,视应该合理参与大宗交易、协议转让、定向增发、新模式实盘测试等其它方式投资。在2015年度上半年、2014年及2013年,朱雀投资的投资收益分别为4229.88万元,535.15万元和132.26万元。其中,2015年上半年较后期下降较大,主要系2015年公司增加自营账户的经费筹措,参与了几只股票的融资,而同期二级市场股市行情良好,公司参与获利较大。

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但斌率领的东方港湾也于10月22日挂出了公开出售说明书,正式进入登陆新三板之旅。在转让说明书中,东方港湾对公司各方面业务作了具体公布。其中对公司自营销售,东方港湾表示存在以自有资金进行二级市场融资的状况。截至2015年6月30日,公司持有的金融资产总额1180万元,其中以公允价值计量且其变化计入当期损益的信贷资产为574万元,主要为融资A股市场债券;可供出售金融资产606万元,主要为公司跟投所监管的私募产品。

不同的基金,其自营规模自然不同。前述朱雀投资和东方港湾的自营规模就较小,较大的如前不久申请挂牌新三板的上海菁英时代资产。资料显示,菁英时代管理资产总量约40亿元,自营销售是其主要业务,自营销售主要方式为以自有资金直接融资二级市场的债券、设立控股私募。根据菁英时代规划,公司未来自营销售的转型主要方向为跟投自身发行的品牌、设立工业基金、并购基金、参与定增等,其经营规模预计占公司三分之一以上,盈利占公司二分之一以上。

多种措施防止利益输送

据了解,很多私募的自营账户投资标的与委托管理资产融资标的基本一致,部分公司也有实力利用所监管的商誉操纵部分证券价格,从而向公司自营股票账户输送利益。即使公司账户没有利益输送,没有“老鼠仓”配资网站,但之前私募一哥李旭利的老鼠仓案件,从容投资吕俊和姜广策的“谁在做老鼠仓”的讨论,还是把市场的每一个从业者对做好自营的成本掌控有了深切了解跟尊重。

那么,私募又是利用这些方法做好自营账户的成本控制的?

朱雀投资表示,若公司出现自营账户和品牌账户需投资同样品种的状况,将明确执行公平交易的方针。

在一般的基金,投资决策委员会是公司投资层面的最高机构,但达仁资管的自营资产主要借助董事会决策,交由专人进行交易。其委托资产实施投资决策委员会领导下的基金顾问负责制。公司的受托客户资产和自营资产作明确区分。

东方港湾亦是十分。其声称,公司的受托资产利用投委会、投资顾问、交易员的构架逐步建立筹资流程,而自营资产主要借助董事会决策,交由专人进行交易,与委托资产重合环节较少。

在交易层面,一些私募为了控制公司自营的成本,开始参照公募基金设立了中央交易员。自营资产总量较大的菁英时代,其公司组织架构中设定有独立的融资交易部,负责委托资产包括自营资产的日常交易、风险监控、数据统计包括进行交易模式研究等工作职能。投资交易部设置集中交易室,与公司其他职能部门,在办公区域、硬件性能、人员安排等方面均实行了明确的隔离机制。

在融资交易部中,菁英时代又设定有中央交易员,负责部门的总体工作的统筹管理。部门按照公司的投资方式、投资模式建立了完善的《投资交易部工作制度》,包括各工作职能方向的条例、日常交易工作步骤、风险规避及解决机制、交易人员的情形规范及保密原则等方面。对于受托资产与公司自营资产的管理,公司采取明确的分离管理体制,由不同的交易人员监管操作,在中央交易员统筹下配资公司,杜绝交易过程中巨大虚假情形的出现。

有的私募则干脆取消公司的自营账户,如达仁资管曾承诺在去年12月31日前取消自营业务。

东方港湾表示,尽管公司资金改为以项目和投方式进行二级市场融资,但却存在公司资产与托管资产由于买入与售出标的资产时间存在先后顺序,导致交易费用似乎存在明显差别的利益输送成本。基于多重因素,东方港湾直接声称,实际控制人与公司管理层出具承诺缩小自营资金投资,并改为跟投自身产品,挂牌后一年内最终撤销自营资金投资销售。

不光在公司层面的自营销售,有的券商在合规上非常明确,如禁止公司员工炒股。众所周知,监管层禁止证券公司和基金公司等机构从业人员买卖外汇,但阳光私募从业人员买卖外汇则较为自由。“我们公司明文规定,公司员工不得买卖外汇,直系亲属证券帐户交易状况应该每月份上报。公司鼓励人员将自有资金跟投至各基金内,以此调节道德危害的出现概率。”广州一私募研究助理和记者沟通时说道。

对于私募自营销售管理的原因,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,在私募基金自营销售上也可能会有老鼠仓和利益输送,但私募基金和公募基金有实质的变化,公募的投资者更多的是小股民,是相对强势的人群。在信息平台里来说,公募基金内部的操作信息,他们几乎一无所知,这种状况下,需要明确的司法对公募做出监管。而私募基金的投资者中,很多投资者都是老板的同事、朋友等,内部有千丝万缕的联系,在信息对称里远比公募基金要强。还有众多用户买基金产品也有基于对管理人很大的认同。这些人更多的把握私募基金的静态和外部信息,更有利于其对私募的一举一动做出监管和束缚,利益输送较易被人们看到。

“还有很重要的一点是,私募基金投资者相对基民来说,风险承受能力更高,所以管理层在私募监管上让私募以较大的包容和更大的变革空间,更加宽松的管控和韧性的环境炒股公司自营盘,他们只要受大约的游戏规则约束即可,像公募那样被明确监管,是不现实也不必要的。”董登新对记者补充道。

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作者: 股票配资

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