股票质押式回购收紧 券商经纪资管业务渐入寒冬

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本报记者 谭楚丹 深圳报道

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导读

“这个指引影响很大的,以后作为小散而言是没有小额投资服务了,我们的注资业务部门还在学习研究。”

自去年以来,一系列“去杠杆”措施逐步推出,融资融券、资管业务均面对较大调整。今年10月,监管层“瞄准”股票质押式回购业务,对股票质押回购业务的起点、融资方、融资用途、质押标的、资管产品单一股票集中度均增加规定。有业内人士指出若规则落地,将是史里更严格的股票质押式回购业务细则。

根据wind统计,今年以来,参与到股票质押回购业务的总产值共有898.88亿股,参考市值11922.68亿元;其中已经解押的有771.02亿股,占比85.78%;参考市值9911.79亿元。

股票质押回购业务降杠杆

据21世纪经济报导记者此前从一名华南券商人士处独家获悉,10月20日证监会机构部召集多家证券公司相关负责人召开关于股票质押式回购的大会。监管层为制定《证券公司参与股票质押式回购交易指引》(以下简称“指引”)向券商征求看法。

首先,从质押回购交易标的来看,未来或将限定为股票,原来在实际操作中,债券和ETF基金也能被用来质押回购。从集中度来看,当某只债券在全行业质押比例刚刚达到50%,也将不能作为质押标的。在折算率方面,未来或许不允许超过60%。

在融资方与投资用途上,此次指引亦作出更改,要求金融机构、类金融机构以及资管产品将不能作为融资方;同时资金用途将不能用于二级市场债券买卖,包括打新。

指引仍对资管产品出资的股票质押回购业务做出明晰要求,称资管产品中单一证券的注资额不能超过产品产量的30%;单一股票的总量不能超过产品总人数的30%。

在券商整体业务层面,指引要求证券提高股票质押回购业务门槛,起点超过500以下的大额投资销售将被中止。参与这类销售的资管产品,券商要根据产品总量的5%来计提风险准备。

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同时,中证金公司将会做好关于股票质押的信息统计和成本评估。“目前对于股票质押回购的信息是由沪深交易所、结算公司共同负责的,券商定期汇报信息到交易所。现在若由中证金公司来操作,就能统一计算出市场总体的杠杆率为多大,这是一个很好的起初。”上述华南券商人士声称。

监管层仍声称,该指引或能用于新老划断,有利于政策顺利过渡。

据前述华南券商人士告诉记者,在现在较早时候管理层早已开始实施此轮股票质押式回购交易规则的更改;接下来,交易所和结算公司将对相关业务方式进行修订,未来还会产生证监会机构部出台统管办法、交易所与结算公司出方案的机制。

在业内人士看来,这项指引的制定无疑又是一次“降杠杆”之举。上述华南券商人士指出,“这次首先确定了标的为证券;其次在适当性管理方式方面提出了不允许二次加杠杆;在杠杆纬度方面也作了完整的限制。”

经纪与资管的“寒冬”

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然而,从券商角度来看,此轮“降杠杆”再度令人头疼,过去称作创新业务将被关进笼子上。

仅仅是“起点500万以下的股票质押回购业务将被中止”这项要求,已让证券的大额投资销售拒之门外。据认识,早在2014年,券商围绕中小投资者“量身定制”的大额投资服务,通过万元乃至千元起步进行股票质押融资。一般而言,散户多用于新股认购。21世纪经济报道记者从多家券商营业部了解到,目前这类“打新神器”仍在正常启动当中。

“这个指引影响很大的,以后作为小散而言是没有小额投资服务了,我们的注资业务部门还在学习研究。”深圳一家中型券商的经纪业务总经理表示。

深圳一家小型券商经纪业务总裁则指出“取消小额投资服务”不妥。“现在主张普惠金融,老百姓也有投资供给,不能只给高净值客户作。我认为从严管控的模式没问题,但是业务需要放开做,要真实帮助老百姓投资。”

一方面经纪业务将会受阻,资管业务亦得到较大影响。深圳一家上市证券投资部专家向21世纪经济报导记者解释,事实上,股票质押回购业务扩张迅速,主要表现在“银行申请股票质押业务,借用券商平台包括定向资管计划”。一方面上市公司股东高管的意愿很大配资网站,他们作定增就是通过这类方法进行先投资;另一方面,银行现在遭遇资产荒,股权抵押业务是优质资产,供需双方一拍即合。而证券公司净资本有限,难以支撑起这样大的销售总量,而此外银行对股票质押要求高,因此央行与银行公司一旦合作了股票质押式回购 杠杆,业务转型起来容易迅速。

一家曾与券商资管合作的建行金融市场部人士声称,这次明显迹象降杠杆,可以防止过量融资的成本。“券商风控相对应比银行低太多;如果在股票质押资管计划中,券商提供债券,银行提供优先在线股票配资,同步让投资方放款,这样可以避免银行低杠杆,就会放大风险;券商资管计划原本即使早已结构了的话,资管计划又作投资,就是二次加杠杆。”

他仍称,事实上,其所在银行行内很早即将对集中度有50%的限制。“50%就是一刀切,没有必要再按照主板与创业板不同估值进行区分,融资平仓会有踩踏风险,我们不会考虑费用。比如市值大的a股,即使一天跌20%股票质押式回购 杠杆,也有可能会出现持续跌停的成本。”

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作者: 股票配资

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