员工持股借助6种武器最高放大11倍杠杆 七成浮亏(附名单)

各类杠杆资金将要告急,这一轮到了团队持股。至周四(1月29日)收盘后,有关金叶珠宝(000587,股吧)员工持股计划接近崩盘而大涨的传言广为流传,市场开始转而关注员工持股计划中的杠杆风险。

鉴于员工持股计划整体总量较小,它的危害冲击力要大于其它方式的杠杆资金。但是,去年以来员工持股计划普遍存在加杠杆的状况国联股票股市杠杆,使得准确个股的成本更为复杂。据券商中国记者统计梳理,去年以来员工持股计划加杠杆的主要方式以及大股东贷款、金融机构借款、股权抵押、分级资管计划和股票收益互换等6种,其中大股东借款和有分级结构的资管计划最为常见。

值得注意的是,有个别上市公司还混合采用了2-3种方式,如金融机构借款后又质押股份以偿付、大持股借款后不直接购股只是走收益互换、设计优先中间劣后3层资金结构再进行股份抵押,这让员工持股计划和个股的成本更为难以计算。而这其中有公司员工持股计划的杠杆比率最高也逐渐放大至了10~11倍。

截至今日收盘,两市有164起员工持股计划披露了持股成本和总量,以此判断,目前有112只个股已经产生浮亏,占比达到68.29%。其中,万达信息(300168,股吧)和武汉凡谷(002194,股吧)浮亏幅度分别为62.89%和60.94%;此外,同样明显浮亏的个股还比如金螳螂(002081,股吧)、广联达(002410,股吧)、隆鑫通用(603766,股吧)、海南海药(000566,股吧)和芭田股份(002170,股吧),它们的浮亏比例依次超过56.66%、55.18%、55.10%、54.63%和53.24%。

七成员工股东浮亏

据券商中国记者统计,去年以来两市共发起了员工持股计划408起,涉及上市公司372家,资金收入总额超过540.67亿元,其中有198起员工持股计划已经宣告实施完成,合计涉及资金175.88亿元。

就浮亏幅度来看,已经有62起员工持股计划已经浮亏20%左右,占比达到37.8%;38起员工持股计划浮亏30%以上,占比23.17%;16起员工持股计划浮亏超过40%,占比9.76%。

万达信息的高管持股计划浮亏幅度程度排名第一,高达62.89%,主要是因为出货在复牌顶部。公告显示,万达信息的员工持股计划是在去年6月8日-10日期间买入了公司股票727.79万股,占公司总股本的1.45%,购买总价为137.26 元(复权后为68.58元),恰好是在股价创下峰值后不久。

根据万达信息资管合同,该项计划分优先级和劣后级两层资金结构、比例为1.5:1,给予优先级资金的预期收益率为7.75%,同时设定的产品预警线为0.85元、平仓线为0.74元。同时,大股东在协议中被视为劣后资金的补齐及连带补足义务人,因此如计划资产已经补齐对优先级份额的本息及预期回报,则大持股万豪投资需对差额部分进行补充,并为此承担无限连带责任。

由此可以证实,在这8个多月的横盘持续上升中,大持股已经进行了多次补仓和垫付优先级资金的预期收益率,才能至今仍保持该项计划的运作。1月6日,大董事万豪投资宣布,“为了提高投资者信心,以自有资金替换该方案中的优先级资金6亿元”国联股票股市杠杆,并表示万豪投资作为该方案的经费补偿方,“始终履行资金奖励责任。”

与万达信息类似,武汉凡谷的员工持股计划目前浮亏达60.94%,计划中也具备优先劣后两层结构,优先和劣后的差值为1:1.27,给予优先级资金的基准收益率为8.50%。此外,同样明显浮亏的个股还比如金螳螂、广联达、隆鑫通用、海南海药和芭田股份,它们的浮亏比例依次超过56.66%、55.18%、55.10%、54.63%和53.24%

员工持股加杠杆六种武器

尽管在申报资金来源时,大部分公司都粗略地称是“员工工资、自筹经费,其他司法条例准许形式”,但如细看计划条款,不难发现,去年以来发起推行的人员持股计划中普遍存在“加杠杆”现象,真正只靠客户薪酬和净利润提取部分来买入公司股票的并不是很多。

据券商中国记者梳理,去年以来员工持股计划加杠杆的主要方式以及大股东贷款、金融机构借款、股权抵押、分级资管计划和股票收益互换等6种,其中分级结构的资管计划和大持股借款最为常见。

截至现在,两市浮亏比例达到20%的员工持股计划共有66个股票配资门户,其中有36起员工持股计划明确有分级资金结构,占比达到54.55%,其中大部分为优先-劣后的两层,少个别为优先-中间-劣后的三层资金结构,如新湖中宝(600208,股吧)的4:1资金结构、中安消(600654,股吧)的4:1:1资金结构。

就杠杆比率来看,华孚色纺是分级资金结构杠杆比率最高的员工持股计划,设置了三层资金结构,比例为6:3:1,给予优先级和前面级份额的预期收益率分别为7.7%和8%。此外,控股董事华孚控股为华孚财富1号专项资管计划承担补仓义务,并以其所持华孚色纺股票为买入义务设定质权,若高于平仓线,资产监管方案管理人可对质押股票和资产监管方案持有的标的证券进行处理。

此外,“利息”负担状况来看,目前得到优先级或后面级资金的预期收益率都不低,最低为6.9%、最高为8.5%。

相较动辄8%利息的优先及经费,大股东提供抵押借款显得更为安全,不过,也有一些大持股是先将股份抵押出去、再将钱交给员工持股计划,员工持股计划和股份质押就此绑在一块。例如,康芝药业(300086,股吧)大持股先以其自有资金或以其持有的个别康芝药业股票向金融机构申请质押融资取得资金,然后向员工持股计划提供贷款扶持,借款部分为客户筹集经费总额的3倍,金额不少于5400万元,

类似地,威创股份(002308,股吧)大董事也向金融机构申请质押融资获得资金,向员工持股计划提供贷款扶持,借款部分为客户筹集经费总额的2倍,金额不少于12400万元。

分级+互换放大1:11杠杆

和大部分员工持股计划直接卖出债券不同, 一些上市公司明确投资范围是权益类交易互换交易,在投资范围里就明确了杠杆属性,其中个别还会再搭配分级资金结构跟金融机构借款,从而进一步放大杠杆倍数。

国联水产(300094,股吧)就利用分级资金+收益互换,成功将杠杆比率放大至1:11。公告显示,国联水产员工持股计划募资资金收入上限只能750万元,但该部分经费全额出资国联方略1号基金的劣后级份额,控股董事认购优先级份额,劣后和优先级资金的比重为1:3, 从而资金放大到了3000万。

然后,国联方略1号基金再和国信证券(002736,股吧)开展股票收益权互换,由国信证券提供投资6000万元的,用于买入公司股票,资金进一步放大之9000万元,以此计算,国联水产的员工持股计划的杠杆比例超过1:11。截至现在,国联水产的高管持股计划浮亏50.33%。

光一科技(300356,股吧)则利用持股借款+收益互换,也将杠杆比率放到至了1:10。方案显示,光一科技的人员自筹款不少于700万元,实际控制人负责提供2100万元,二者所有用于认购南华期货“光一科技攀登2号”资管计划。然后,南华期货又与华泰证券(601688,股吧)签订收益互换,由华泰证券提供不少于员工持股计划金额的1.5倍的注资额度,即总共不少于7000万元。截至今日收盘,光一科技浮亏29.35%。

此外,神州泰岳(300002,股吧)的泰岳成长分享1期也与中信证券(600030,股吧)签订股票收益权互换协定,中信证券按不少于2倍的总额提供投资数额,即共计不少于10亿元的体量开展收益互换交易;中南建设(000961,股吧)的西南方略1号基金股票配资门户,也与国信证券签订股票收益权互换协定,约定由国信证券提供投资经费5亿元,共计7.5亿元开展以股票收益互换交易。

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作者: 股票配资

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