沪个股期权方案曝光准入门槛50万,还要限购限仓

近日,上海证券交易所理事长桂敏杰向媒体据悉,申请举办个股期权的报告尚未递交证监会

,正在等待证监会核准。个股期权上市的步伐更进一步,蓝筹股T+0、融资融券交易量爆发等后续预估影响尚未开始引爆市场。

而据记者获悉,此次上报的个股期权方案成为“谨小慎微”:为在最大程度上导致期权重蹈权证投机之窘境,以免刺激监管层神经,上交所个股期权风控制度尚未全面向期货市场看齐,部分形式或者现在达到后者。

据悉,个股期权将采取诸多政策控制成本,其中保证金

、前端管理、强行平仓等方法与证券行业类似,个人投资者资金门槛定为50万元,且附加严格的限仓限购措施。业内人士预测,苛刻的风控措施有助于期权顺利获得许可上市,但考虑到结算、融资融券资格等原因,上市时间仍并不确定。

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避免权证覆辙

自从上世纪九十年代末期货市场遭遇整顿后,保证金监控、严格的后端资金监管等政策保障了该行业将近十余年的稳步运行股票准入门槛,虽有业内人士认为行业维稳亦在肯定程度上减弱了行业主体的信贷创新,但期货市场已变成公认的风控标杆。

“权证和期权有必须共通之处,为减少权证上市时受到爆炒,我们对风控机制几经修改,现在可以说已非常规范。”接近上交所人士告诉记者,“我们仍然在谨慎证券交易所的”现货思维“惯性,现在上报的思路很大程度上是效仿期货市场的风控制度。”

权证的产生,是股票行业成为配合股改进行的一项探索业务,2005年8月,中国国内成立第一只权证,即宝钢权证。由于期权可以T+0,随时止盈止损的特点吸引了大批投资者,在权证市场存续的2005年至2011年间,追涨杀跌的疯狂爆炒局面再度产生。

2011年8月11日,市场仅存的长虹权证进入最后交易日。当天,长虹权证的换手率高达808.06%,成交总额高达42.19亿元。超过了当天股市任何一只证券的成交额。迄今为止国内证券市场最后一只权证以爆炒落幕。

“权证与期权有巨大差异:期权没有发行人,每一位参与者在有足够保证金的前提下又可以是期权的卖方,因此理论上期权的供应量是无限的;而且投资者不仅要卖出期货配资门户配资平台,还能卖出开仓。”该专家声称,“这就暗示期权市场本来,不会缺少标的或缺乏成本对冲,这与权证根本不同,反倒是期货市场的经验可以很大地运用在期权市场里。”

据悉,个股期权风控制度由9大原则组成,包括保证金、限仓限购、大户报告、限开仓、前端控制与盘中试算、强行平仓、结算保证金、合格投资人、风险处理等方法。

其中保证金的比重尤为引人注目,以个股认购期权初始保证金为例,其判断公式为“权利金前结算价+Max(21%×标的前收盘价-认购期权虚值,10%×标的前收盘价)”,其中21%的比重在此前3个月的模拟测试中仍然曾设置为25%。

业内人士声称,虽然这只是是交易所向结算参与人收取的保证金,也未足够覆盖标的证券两日涨跌停板有余,而机构向用户缴纳的保证金将更高。

“高比率保证金在肯定程度上能降低我们参与个股期权的交易风险,交易所表示这一比例未来可能会下调,但因为在早期平抑投机,这一举措更有必要。”一位刚刚在上交所接受培训的公募基金人士声称,“交易所的初衷是因为快速稳定上市。”

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同时,上交所个股期权的保证金制度将效仿期货市场,由登记公司向结算参与人收取保证金,结算参与人向客户退还保证金。

除了上交所九大风控措施,中国结算仍拟要求结算参与人需要交纳基础互保金,全面开展人需缴纳1000万元,一般参与人需缴纳500万元。当前结算参与人的角色几乎早已选定由券商担当,考虑到资金、技术、人才方面的重重压力,原本对期权市场非常轻车熟路的期市公司想分一杯羹并不容易。

个人门槛50万

“个股期权工作从每年7-8月开始加速,当时出现了光大乌龙指事件,对个股期权的交易体系设计导致了无形压力。”前述人士声称,“像光大买入200多亿股票的指令,在个股期权市场不会发生,我们采取的将是跟期货市场一样的前端资金控制,杜绝此类信用交易。”

另一方面,为补偿机构在提供流动性方面的费用股票准入门槛,国外成熟期货市场一般能为那些机构设置“组合保证金”优惠,但记者获悉,该政策并未写入上报证监会的细则。

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在为期2个月的期权模拟交易之后,十余万开户总数中绝大多数为个人投资者,机构不到1000家,考虑到此前权证市场遭散户爆炒局面,个股期权上报方案对个人投资者的维护非常明确。

据悉,该计划中个人投资者资金准入标准为“沪市证券总额与经费汇款可用余额超过50万元”,与中金所的期指期货

、国债债券水平相同。在投资经历方面的规定则很明确,合格投资者须符合期权模拟交易经历、6个月以上投资融券交易经历或1年以上金融期货交易经历。

此外,针对个人投资者的限仓规定也相对明确,对同一标的的持仓限额为1000张,对全部标的的持仓限额为10000张。在限购方面,个人投资者买入期权开仓的热钱规模不得超过其在证券公司全部账户资产的10%,或前6个月日均持有沪市市值的20%。

而因为实现期权客户保证金万无一失,中国期货保证金监控中心将对期货公司及整个期权业务运行成本进行监测,投保监控中心则监控证券公司涉及的客户保证金,所司监控设备则对期货经营机构的用户期权保证金进行监控。

上述接近交易所人士告知记者,合约标的需为上证50指数样本股,且为投资融券标的。

6个月内的日均流通总额不超过500亿元,日均成交金额不超过3亿元,日均波动率不少于基准指数3倍。

该人士仍暗示,由于目前在结算和现券环节还存在不确定因素,个股期权推出时间其实晚于此前市场传闻的4月初。

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作者: 股票配资

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