杠杆炒股巨亏复牌将近 上海莱士千亿市值难“绷住”

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六个月的复牌期限长达,高位急跌的“A股血王”上海莱士已难掩“体虚”。

8月7日晚间,上海莱士(002252.SZ)公告称,公司投资销售受行业波动影响造成较大损失,上半年亏损高达13.78亿元,比上年同期减少17.69亿元,造成2018年上半年净利润亏损8.55亿元,同比增速220.64%。亏损源于上海莱士重仓万丰奥威(002085.SZ)和兴源环境(300266.SZ),不仅以大宗交易、二级市场直接买卖,还借去理财撬动数亿杠杆,最终因股市暴跌爆仓清盘。

投资净利之外,上海莱士的“市值管理”故事也遭受失效。2013年以来,依靠邦跟生物、同路生物等多笔并购,上海莱士股价从2元(前复权)起一路飙升,与此此外,两大股东科瑞天诚和RAAS CHINA LIMITED(莱士中国)在逆市高位选择巨额质押,融资又用于资本增长。5年间无杠杆股票的初始市值计算,以此方式,上海莱士的估值从不足百亿,飙升2015年高峰时的1200亿,即使在今年2月22日重组停牌前,年收入不足20亿的上海莱士,市值甚至定格在961亿元。

无论是控股或者股票,上海莱士一系列的资本动作或与“科瑞系”背后神秘的业绩操盘团队不无关系。有知情人士证实,“科瑞系”于2013年后引入了以吴旭为核心的估值操盘团队,运作多年才有了当时的千亿故事。但行业融资环境大变,千亿市值下跌,业绩却暂陷增长放缓,让困于股份质押的“科瑞系”进退两难。

杠杆炒股巨亏

过去三年,上海莱士约莫半数利润来自股票所得,但股民有成本,曾经的钱袋子也成了今天的血刀子。

上海莱士自2015年以来炒股,主要押宝在万丰奥威和兴源环境这两只标的。但年初以来,两只股票均大幅上升。万丰奥威最新收盘价8.15元,相较年初的颈线高点已累积大跌51.49%。兴源环境年初以来,已涨幅下跌更达78.66%。

追溯来看,上莱士这一轮A股投资最早起源于2015年牛市前。2015年、2016年年报显示,上海莱士净利润分别为16.13亿元、14.42亿元,其中非经常性损益占比净利润均在50%以上。这之中绝大部分为融资债券的利润,分别高达8.29亿元、8.75亿元。

2015年1月以来,上海莱士先后借助大宗交易、二级市场直接出售万丰奥威、兴源环境股票。此外,还参加组建多个信托计划,来推动数亿杠杆资金铤而走险,最高杠杆比率超过3倍。

上海莱士在8月7日回复交易所的询问中公布,截至7月18日,公司通过母公司账户持有万丰奥威6955.95万股,以集合信托持盈 78 号持有2966.41万股。以金鸡报晓3号、持盈79号结合信托分别持有兴源环境3780万股、1258万股。

但2018年以来,上述3只集合信托均多次突破止损线,目前除持盈79号外,剩下两只信托已推迟终止。因融资这两只股票,2018年1月1日至7月18日,上海莱士已损失8.06亿元,公允价值变动10.04亿元。

炒股巨亏,交易所也对上海莱士的财务处理方法有效发出询问。上海一审计培训专家告诉记者,对于证券投资,大部分上市公司会将其纳入可供出售金融资产,体现于资产负债表中,股价变动不对当期业绩出现阻碍。而只是个别公司将其列入交易性金融资产,公允价值波动均计入当期损益,股价变动对差额业绩将导致较大影响。而上海莱士即基于了后一种会计处理方法。

上海莱士再回复交易所的询问中称,公司投资审查文件完整,决定慎重,会计处理也具备会计原则要求。

并购硬拉市值

二级市场炒股,一级市场收购拉动股价,上海莱士都没落下。

2013年以来,上海莱士先后收购了上海莱士、邦跟生物、同路生物、英国BPL以及浙江海康等公司。这些收购直接把上海莱士从原先的产业第三一跃成为美国数一数二的血液制品公司。

“老板找了专门的员工做市值管理,从100亿的估值确实做到了1000亿。”接近上海莱士的专家对记者称,上海莱士用了此后股市市值管理的流行方式,以收购拉动利润下降,股票复牌,股东在逆市高点进行质押融资,而后继续筹措资本运作,以此得到更大的股票浮盈。

大量并购确实刺激上海莱士股价下跌,市值不断翻番。从2012年12月的67亿,暴增在2015年5月高峰时的1200亿,暴增逾15倍,且在此后三年收入仍然保持在1000亿级别,同期资产也冲破50亿大关。到2017年年底,海莱士的减值账面价值未高到57.05亿元,占比总资产42.49%

2013年7月,上海莱士6发行股权募集资金18亿元,溢价6倍收购IPO失败的邦和实业,同时募集配套经费5亿元。随后,上海莱士的复牌从不足2元一路下滑,至2013年年底未接近8元(前复权)无杠杆股票的初始市值计算,市值翻4倍。

无独有偶,2014年9月,停牌数月的上海莱士再度公布重大资产重组公告,拟向科瑞金鼎、深圳莱士等发行总额1.4361亿新股,购买三者持有合计为89.77%的同路生物股份。在此利好驱动下,上海莱士的复牌又从8.74元再度启程,到2015年7月,已逼近20元大关,市值成功冲破千亿。

与并购和股价并购相辅相成的就是两大股东的质押。“之所以质押比例较高,主要是利用股票质押获取投资协助上市公司在国内外进行血液制品市场内公司的收购与创新。”今年5月26日,上海莱士在回复交易所的询问中如是称。

据上海莱士披露显示,截至今年5月10日,莱士中国共持有其15.09亿股,占总股本30.34%,其中有12.32亿股已遭质押,占总股本的24.77%。科瑞天诚共持有上海莱士15.96亿股,占总市值32.07%,其中有12.64亿股遭质押,占公司总股本的25.42%。

除此之外,以2018年一季度中公布来看,前五大股东均有大量质押上海莱士股票。其中,科瑞金鼎共质押2.25亿亿股、莱士凯吉质押2.26亿股、新疆华建质押0.98亿股。而科瑞金鼎系科瑞天诚关联公司,莱士凯吉系莱士中国控股。据此判断,光前五大股东就累计质押了上海莱士30.45亿股,占比总股本61.21%,已达到股权质押新规60%的红线。中登公司的最新数据最显示,上海莱士目前总股份质押总量为35.01亿股,占总股本70.37%。

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背后神秘人

在上海莱士炒股、并购等资本运作的背后,有三个不得不提的人——吴旭、林明樟、曾让山。

上述人士证实,虽然表面上科瑞天诚与莱士中国股份上基本势均力敌,但把握上海莱士命运的就是科瑞天诚的实际掌控人郑跃文。而郑跃文在2013年引入了以吴旭为核心的总额操盘团队。

天眼查信息提示,在上海莱士上市之初,科瑞天诚的股权结构为科瑞集团、光彩实业、自然人任晓剑,分别持有80%、15%、5%。而科瑞集团则由5位自然人股东,其中郑跃文占比52%,郭梓林、吴志江、彭中天、任晓剑4人总额占48%。

2013年前后,科瑞集团与科瑞天诚均相继出现股权变更。2012年12月,科瑞集团股东增加到7位自然人,新增的分别为林明樟、曾让山配资门户,到2016年5月,科瑞集团原4位老董事最终放弃,此后,林曾二人的持股总额超过46%。

与此此外,任晓剑也出让科瑞天诚股权,新增合肥正祥、北京万科、宁波善用三家投资公司和百步亭集团。其中,宁波正祥由林明樟持股90%、吴亮持股10%,宁波善用由曾让江100%控股。

尽管确切时间不祥,但在林增二人在科瑞集团出现后,吴旭也随之空降“科瑞系”,并基本全面接替了郑跃文的人物。2016年5月,吴旭接替郑跃文成为了科瑞天诚法人代表兼董事长。公开报导显示,2016年8月,吴旭还曾以科瑞天诚总裁身份海南省澄迈籍某商界捐赠活动。在今日科瑞天诚的此外,吴旭也成了同路生物的法人代表兼董事长。

科瑞集团官网信息也提示,公司的董监高团队中,郑跃文为董事局主席,而吴旭为副总兼CEO、董事局副主席,董事中以及林明樟、曾让山等。“曾任海深国际工程开发总公司总经理、海南旭龙集团股份有限公司董事局主席、中国四方集团有限公司董事局主席、海南发展银行董事。”——科瑞官网如此介绍吴旭。

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从工商信息进一步证实,林明樟、曾让山与吴旭三人关系密切,同为琼商,联合控制了多家企业。天眼查信息提示,林曾二人任职的河北新温泉宾馆有限公司(下称“新温泉宾馆”),股权穿透后就可追溯出海南旭龙集团,以及海南吴氏集团。

《21世纪经济报导》2005年曾报道,吴旭1967年3月出生在南京的澄迈县,早年在北京经营房地产而掘得第一桶金。其北京成立的公司就有海南旭龙集团,以及海南吴氏集团,并在海南打造一家酒店,即为新温泉宾馆旗下的——新温泉国际大酒店。

在2005年前后数年,多家媒体杂志吴旭曾操盘还名为思达高科的智度股份(000676.SZ)、石劝业(600892.SZ)、佛山兴华(000658.SZ)、四环生物(000518.SZ)等,其中,2000年,思达高科曾股价曾短期内从3元/股上涨到17元/股,此后横盘多年,又于2005年短期暴跌回3元。

千亿后的困境

与思达高科类似,上海莱士高收入状况多年不变,即使在2015年股灾也未有上升,依然横盘在千亿以上。今年2月22日,上海来时以重整为由停牌,其股价定格在971亿元,仍然处于A股医药产业产值榜第四位。

但从基本面来看,上海莱士目前并未有与千亿市值匹配的营收。在销量从百亿到千亿的之后,上海莱士的主营增幅实际较为“吝啬”。营收从2012年底的4.83亿元增至2017年底的19.28亿元,同期扣非后净利润则从1.42增长到6.15亿元,增幅均在3倍左右。

2017年后,上海莱士业绩出现下降,当年营业收入为19.28亿元,较上年同期减少17.13%;净利润8.50亿元,较上年同期减少47.28%。上海莱士解释为因子公司技术改造以及“两票制”新政影响。

没有业绩支持利润外,“科瑞系”也遭受着新的窘境。据上述专家证实,科瑞系未进入之意,但高利润都给接盘者望而却步,巨额纸面财富无法落袋为安;另一方面若是配股后复牌下跌市值不保,股权抵押势必难逃倒闭。这样的情况之下,以重整为由停牌自然作为了一块好的盾牌。

早在2017年,上海莱士曾策划与同方股份换股重组。

2017年4月,上海莱士就通知了复牌筹划重大重组事项。两个月后,上海莱士称,科瑞天诚和莱士中国正在与同方股份(600100.SH)洽谈股权出售事项,两家股东计划向同方股份转让不低于29.9%的上海莱士股份。不过,2017年9月,该交易最后因已取得相关主管部门的认同而终止。

这项交易失败五个月后,上海莱士又开始了数月复牌。2月22日,上海莱士称,公司将与科瑞天诚投以及下属子公司天诚国际投拟共同筹划重大资产重组事项,初步作价160亿,因此大涨。5月10日,上海莱士又公布,三方已签署《购买意向协议》。5月22日上海莱士召开了2017全年股东会议,审议继续停牌不超过3个月。也就是说,不出变故,上海莱士将在8月22日左右复牌,而8月22日,上海莱士将发布2018年半年报。

截至当前,上海莱士尚未公布重组相关计划,停牌大限来临,不止一位分析专家对第一财经表示,如若没有实质性利好,市值或遭受腰斩。面对不绝于耳的指责声配资网,曾经的千亿市值故事都将能够持续?

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作者: 股票配资

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