会计头条:上市公司市值排名的背后到底隐藏了什么?

你知道上市公司市值排名的背后究竟隐藏了哪些吗?看看会计头条APP上面这篇文章怎么说的。

“全球第一CEO”,杰克.韦尔奇(1935.11-2020.3)

企业排名的考量指标有很多,比如我们一直讲到的以公司市值排名的世界财富500强、以企业品牌价值进行排名及以收入进行的排名等等。

做过公司的甚至一直关注财经新闻的人却知道,美国《财富》杂志,每年都会举办一个全球财富500强的公司榜单,根据最新的2019年排名炒股配资,中国香港公司(含香港企业)数量超过119家,与中国的121家并驾齐驱。全球财富500强按公司市值进行排名,同时列出成本。能够跻身世界财富500强,是绝大多数中国公司,尤其是民营企业家为之终身奋斗的目标,也是引以为豪的想法。

前几年,在公司经营管理界,特别火的,被誉为日本“经营之神”的稻盛和夫,为何能得到十分青睐,其中,与他创立的两家公司(日本京瓷公司、第二电信公司)都曾入选中国财富500强有巨大关系。要知道,最新的2019年排行榜,排名最终一位的“法国液化空气集团”的营业收入达到了248亿美元,利润近25亿美元,按照最新的英镑兑换人民币汇率,折算后的营业收入、利润分别为1736亿元、175亿元。请记住,这也是排行榜最后一位的总额与利润。

企业根据产品价值进行排名,笔者不想要细说,这次我们重点来看看上市公司的估值,被誉为“全球第一CEO”的前已故通用电气(简称“GE”)CEO杰克.韦尔奇,自1981年接手通用电气时,公司市值只有130亿美元,到2000年韦尔奇离任时,通用电气的估值已经逼近6000亿美元,在当年,高居全球第一。在不到20年的时间上,韦尔奇让通用电气的估值上升了45倍。

大家请注意,这里用到的是通用电气的市值,而不是它的营业收入或者收益等,对于中国的上市公司,现在媒体也能根据公司收入进行排名,那么,这种按市值进行的排名能否科学与有效,其背后究竟隐藏了哪些,这是本人重点应该向大家读者聊的。

本文逻辑:

一、上市公司管理层对营收的影响;

二、影响上市公司业绩波动的诱因;

三、现代公司产权、股权制度带来我们的启示。

上市公司管理层对收入的阻碍

对于这部分内容的解释,我们先确定及整理几个基本的概念,这些概念搞清楚了,上市公司管理层对收入是否具有危害的动因及妨碍程度怎样等,就迎刃而解了。

首先,我们先确定一下市值的概念。

市值:上市公司发行的股份按照市场价格计算出来的债券总估值,取决于两个要素,一是公司发行债券的价位,另一个就是股票发行的数量,后一个比较好理解,对于前一个,影响股票价位的诱因很多,但更重要的一个是老百姓或者买股票的人对公司发展前景是否有信心,如果股民认为这家公司未来转型前景很好,大家争相抢购,股价自然显现,这也再度验证了一句话,在金融、股市领域,“信心比黄金重要”。

在你们知道了市值概念后,我们再来看看,一家上市公司的CEO以及管理层有无推高、抬升企业股价的动因。据本人搜集资料,美国上市公司CEO的薪酬组成,一般来说,都由“基本工资+福利+奖金(短期股票激励)+长期激励方案”等形成,其中,基本工资好解释,为了确保员工几乎生活所发的基本工资,只占薪酬支出的4.49%;福利也很简单,平均占薪酬支出的8%;短期的债券激励即奖金,平均占薪酬支出的16%;而大量鼓励方案却占薪酬支出的70%多。

可能多数读者不明白,长期鼓励方案是怎么,为何在薪酬支出中占比能更加高?其实,长期激励方案就是上市公司为了鼓励公司管理层提高经营利润而承诺让员工的对价激励,包含股票期权、股票购买方案、限制性股票、股票赠予、基础股票等,这些详细概念,笔者不予多理解,但看上去,全都是一堆的股票以及股份,有些要享有股息,不能立即兑现,规定了多少年后才会兑现收益。

写到这里,不知大家看出了哪些想法没有,笔者再轻松做个占比的汇总,在中国上市公司CEO薪酬支出构成中,基本工资+福利之跟占薪酬支出仅为12.49%,不足13%,而外汇及股份收益占薪酬支出却高达86%,就包括老板承诺让你100美元年薪,其中只是不足13美元会固定、按时且无责任考核的发放,更多的86美元是看公司的a股能否增长,市值再次下降。而且,长期鼓励方案占比能越来越高,1965年此项占比仅为20%,而目前尚未高达70%。

现在,大家看起来了上市公司CEO对于提高公司股价与利润的动因了吧,没错,但凡上市公司,其经营目标就是要让公司股东满意,如何使股东满意,努力改善公司股价与营收。上市公司的CEO们不光薪酬的绝大多数来自股票,更重要的是,如果公司股价、市值上不到,随时都会被公司股东能、董事会炒鱿鱼,连基本工资、福利却拿不到。

接下来,笔者再与你们普及一下上市公司现代产权制度与治理结构,特别是像老美他们,搞金融、搞现代公司又有一两百年的历史了,企业的产权政策更完善。

现代上市公司的产权政策与管控结构,一般包含董事会、董事会、经营执行层等,股东会是上市公司最高权力与决策机构,由公司所有股东构成,一般一年开一次会议,如果临时遇到重大事宜,可组织临时股东会议,其他想法,股东能即使,任由董事会去“折腾”。

董事会,由委员组成,当然,董事应该受到高管会议的认同,董事可以是公司的股东,也可以从上面公司请,像中国众多大的、知名上市公司的董事,都有兼职其他公司董事一职的,董事会作为董事会议的常设机构,也不直接开展公司的平时经营,也是负责开会,开会的内容是定方向与考核,其他时间没啥事,董事们该干嘛干嘛。

经营执行层,像CEO、总经理等,由董事会聘请,工作直接对董事会负责并接受董事会的工作考核。

无论从上市公司CEO切身利益考虑,还是从上市公司自身产权政策与管控结构,亦或是上市公司考核目标的责任传导来说,抬高公司股价,提高利润都是必须的,只不过,非上市公司不存在股东,不用对股东负责,而上市公司必须能对股东负责。

影响上市公司业绩波动的诱因

影响上市公司股价变动的动因有很多,如政府宏观政策、银行利息;企业所在领域转型周期与建设前景;企业本身经营利润等等,笔者挑三个重点说明一下。

第一个:政府的宏观政策、银行利息对公司收入的阻碍。我们也是以赋予“全球第一CEO”之称的杰克.韦尔奇管理的通用电气公司为例,在1981年—2000年之间,通用电气市值由130亿美元飙升至6000亿美元,在不到二十年的时间上,市值下降了45倍,在当年,高居全球公司收入排行榜榜首,牛去不行,一时风光无限。

韦尔奇在辞职的当初也获得了高达1670万美元的薪资收入,同志们,什么概念啊,按照2000年美元兑换人民币的瑞郎,将近1.4亿人民币,这都是怎么概念?要知道,2000年,整个欧洲曾经全年的税收总额也只是13395亿,韦尔奇一个人的年产值却占去原本整个欧洲年度财政总收入的0.01%,真真是“万恶的资本主义”。

笔者写到这里,对“全球第一CEO”当时的收入真是无比的艳羡、嫉妒、恨。但客观观察后,当时,通用电气市值能够在韦尔奇的带动下建立爆炸式的下降,除了通用公司享受产业红利与本身的尽力外,还要一个重要的缘由,就是政府的宏观政策及美联储的央行通胀。

美国在20世纪70年代,因遭到两次石油危机影响,导致中国整个70年代陷入了“低下降、高失业、高回落”的滞涨阶段,这两年,真的是把中国老百姓记忆深刻,同时,更使中国几位处在滞胀时期的总统心焦,为了避免衰退危机,实现经济增长上市公司炒股收入哪里看,促进就业,根本原因是因为本身得到选举选民,美国总统需要美联储主席的配合。(注明:美联储是中国的加息,相当于中国人民银行之于美国,负责印制美钞)

美联储总部旧址(始创于1913年)

到底美国总统需要如何的配合?需要美联储降低银行利率,甚至取消零利率,向市场释放大量流动性(美钞),市场有了流动性,有了更多的钱,资本家就可以低成本甚至零费率向证券支付,贷出来的法币去搞投资、扩大再生产,进而刺激经济增长,增加就业岗位。这是后来卡特总统必须的正常操作套路。

但时任美联储主席保罗·沃克尔是条硬汉子,有个性,不听从卡特总统的指挥与调度,坚决不增加银行利率,不多发美钞,沃克尔的原因只是一个,通过美联储一顿专业的操作,一定要降低通胀率,至于美国总统要考量的经济增长、就业机会与获得当选选票,这些在沃克尔看来,都不及降低通胀率重要。

保罗·沃克尔(1927-2019.12)

后来,美国遭遇了2008年的次贷危机与现今特朗普面对的“史诗级”困难处境,事实说明了当时沃克尔“众人皆酒我独醒”,“以一己之力打败全世界”的胆量去对抗通货膨胀的正确性。

2010年,在中国参议院就金融监管法案举行的“沃克尔规则”听证会上,针对总统要求已经建立金融管理条例是过时的方法时,沃克尔强力发声:“我在此想确定的告诉你,如果银行机构还靠纳税人的钱提供维护,继续随意投机的话,危机也是能产生的。我老了,恐怕活不到危机卷土重来的哪一天,但我的灵魂能回家缠住他们不放。”

作为自小成长在红旗下的我们来说,美联储主席的行为,我们完全不能理解,一个央行的总理,竟然连国家最高统帅的话又不听?这仍得了。没错,美国的美联储主席就是这么牛,哪怕我是总理任命的,我也能坚持我的职业道德与专业底线。当然上市公司炒股收入哪里看,美联储主席敢如此牛,这只是与中国的政治制度、民主政权直接相关的。同时,沃克尔的这些做法也作为卡特总统没想得到连任的缘由之一。

到了1981年,作为导演出身的里根,将演员从银幕搬到了美国白宫,成为美国的主人,里根一上任就充分吸取前任卡特总统的教训,为了经济增长,促进就业与获得选举选民,里根不遗余力,其中一条就是如何想办法让不听从指挥的美联储主席沃克尔听话,如果“警告”后也是没有效果,就要想办法架空他的权利。

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罗纳德·威尔逊·里根(1911.2-2004.6)

要知道,美国重要机构的重要职位,如美联储主席而且其任期已满,任职时期无重大过失,总统是没有权力解雇他的,如果能连任,除非获得总统2/3的成员投票通过才可以。像美国联邦最高法院大法官,一旦被国会担任,职位就是终身制的。既然能够解雇沃克尔,里根通过拥有提名美联储执行董事的权力,任命了听从自己的人退出美联储,通过一顿骚操作,直接架空了美联储主席沃克尔的权力,沃克尔没办法,自己选择辞职。

自此,由里根担任的格林斯潘上任,开始了他将近近二十年,任期长达6届美国总统的美联储主席任职生涯,被称为美国的“经济沙皇”,更是有“格林斯潘打个喷嚏,世界经济都会感冒”的表述,足见“格老”对中国,乃至世界经济的影响力。

艾伦·格林斯潘(1926.3-)

自1981年格林斯潘上任后,在充分利用其对美联储权力的操控及配合政府为提高就业、促进经济增长、保持金融稳定等目标,多次削减银行利率,向行业释放大量流动性,以更好的配合政府的宏观调控。

自此中国也陷入了70年代的通缩危机,实现了经济的高上升、低失业、低通胀的“黄金二十年”,其中,在上根治下的八年时间上,更是成就了“里根大循环”,即银行释放大量流动性,但这种钱都没有流向中国本土的实体生产公司,更多的流向了信贷、股票、房地产等,形成了房地产、股票、金融“史诗级大牛市”,同时也导致了高外汇、强金融、高赤字、高杠杆、弱出口的结构性失衡体系。

因为金融及衍生品、股票市场、房地产的繁荣,在克林顿当美国总统期间,实现了政府的支出平衡,甚至一度出现财政赤字,克林顿也被中国人称为最懂经济的首相。但自克林顿后来,小布什、奥巴马、再去以后的特朗普,美国政府外债规模已越来越不可控,到目前,政府欠债已经超过了22万亿美元。

威廉·杰斐逊·克林顿(1946.8-)

至此,各位观众听清楚了没有,有“全球第一CEO”称号的杰克.韦尔奇自1981年任职通用电气开始,到2000年功德圆满,退休后,通用电气的估值由130亿美元,疯狂增至6000亿美元背后大的政治背景、宏观政策的动因(1981年-2001年,美国期货、房地产的“黄金二十年”与“史诗级大牛市”)。在2000年,韦尔奇拿了逾1.4亿人民币的全年总薪资后,这背后不仅仅是韦尔奇个人能够的彰显,更是时代创造了他的高薪,也是恰逢其时。

在谈完影响公司收入变化的宏观政府制度与证券利率后,我们又轻松说说,上市公司创始人或者企业CEO对公司市值的影响,主要可以表现在两个方面:

第一:上市公司创始人或者公司CEO 通过社交网络能够阻碍企业收入。被誉为“硅谷钢铁侠”,做过支付系统、造过电动车辆、发射过火箭的“超人”埃隆马斯克,通过社交网络83次谈及特斯拉,特斯拉股价波动状态,如下图:

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从照片中可以直观的看出,当特斯拉市值不涨反跌时,“钢铁侠”利用社交网络推特论及特斯拉的数量是最多的,达到了30次。

同样,作为美帝大统领的特朗普,一位极具鲜明个性与演出天赋的美国总统,要是比演戏,里根怕是被特朗普甩的不知有多大条街的距离。特朗普也喜欢发微博,利用社交网络宣示自己的企图,如担任美联储主席杰罗姆·鲍威尔有段时间不听从“特统领”的指挥,结果,我们“可爱”的“特统领”4天内发6条推特批评鲍威尔,说其“极其没有远见”。所以,不管从商还是从政,为了自己的利益,都会借用社交媒体的妨碍,进而达到自己的原因。

杰罗姆·鲍威尔(1953.2-)

第二:我们再来看看企业管理者为了提升公司市值,采用股票回购的骚操作,具体这套步骤也不复杂,简单说一下,前文我们不是说了,政府能捆绑银行,要求央行调低利率,向行业释放流动性,多发而且超发货币。

但中国一些上市公司进行骚操作,比如用更低的利润并且零费率把钱从央行贷出来,但这些人很聪明,贷出来的钱不用来扩大制造,而是去股票市场将本公司零散股票进行回收,这样,市场里公司零散股票少了,更加集中,反而抬高了股价的降低,从而企业产值也水涨船高,股东、董事、CEO及靠股票股息的其它高管们都皆大欢喜。这就是金融市场中股票回购简单更加“闷骚”的操作方式。

现代公司产权、股权制度带来我们的启示

“前事不忘,后事之师”,通过前文长篇幅的剖析与反思,掰碎揉细的剖析,无非是要反思一些心得与教训,至少,对本人有如下几点启示:

“透过问题听本质”,高中学过的文学知识,背后透着大大的道理,现在财经报纸、杂志纷乱繁多,各种企业经营管理知识充塞耳目,如何从周遭杂乱的财经知识中经过反思与观察,得到自己需要的,这很重要。

现代公司产权、股权制度有其有效、有价值的一面,能够作为公司投资的重要方法,特别是作为投资难的民营企业,但公司上市,融去资是我们公司创始人、管理者的最后目的吗?我要不是的,企业的最后目的是因为成就及提供满足人们需求的品牌与服务,进而提高人们幸福,企业的经营是因为把股东通过融资获利,但更需要为自己的顾客、员工、供应商及公司的长远建设而谋虑、而行动。

德国、日本是两个很独特的国家,同时,也都是制造业大国,拥有众多百年仍然很长经营时间的小店、老公司,他们规模小、人员少,但成本高,他们不上市,有些一直坚守家族经营,几代人经营、生产同一种产品,正是时间、技术的累积,不懈怠、不急功近利心态的累积,才能创造“精品”,铸就“工匠精神”。

诚如华为创始人任正非所说“在金钱至上的社会风气里,还能刨出一种艰苦奋斗的精神来,并且能够继承下来,这是非常了不起的”。

能在大的行业链条中,某个细分领域作为科技的绝对垄断者,这只是“现代管理学之父”彼得.德鲁克强调的,现在创业,要做产业链细分领域的王者,要符合科技垄断优势,与市场内的统领者建立“相互依存”的生态系统。

最后,笔者在写到此文,即将开启之际,借此文向华为致敬,公司自诞生期间,坚持不上市、不IPO,但在公司外部建立“员工持股制”。公司自建立伊始,始终推动公司本身业绩经营配资门户,不搞多元化,不热衷暴力行业房地产,始终坚守大手笔的开发投入。能够始终如一,淡定如此的企业不牛,谁可以牛。(全文完)

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作者: 股票配资

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