企业如何去杠杆?

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企业如何去杠杆?

近日公布的《中国金融制度报告2017》指出,中国经济总体杠杆率在世界是中等的、可控的,但杠杆率结构不合适,即民众杠杆率最低,政府杠杆率尚可,企业杠杆率在中国最高。企业降杠杆难度在哪儿?如何推动公司将杠杆率控制在适当的范畴?对此,《中国企业报》记者专访了多位专家教授。

国家金融与建设试验室银行研究中心研究员游春:

企业去杠杆化先从国企入手

近年来,我国公司杠杆率仍旧走高股票市场的加杠杆去杠杆,企业负债规模扩张过快,企业负债负担不断加重,企业的高杠杆率已作为推动当前我国经济发展的凸显现象,企业去杠杆化迫在眉睫势在必行。

根据中国社会科学院学部委员、国家金融与建设实验室理事长李扬的一个测算,在整个公司的杠杆当中,国有企业的杠杆率占了总体的65%,也就是说国企的杠杆率占了绝大多数。如果从观察公司杠杆率的组成、结构的基础上对症下药,既然国有企业的杠杆率是最高的,那么去杠杆化首先必须从国有企业考虑。淘汰落后产能还有破除国有企业的一些领域准入门槛也有企业去杠杆化需要考量的弊端。

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从公司投资结构来看,去杠杆就是要降低公司的负债率。目前我国金融体制80%以上都是银行占主导地位,大多数企业的注资是间接融资,所以,需要进一步加强跟发展资本市场,从而缩减直接投资的比例。

从金融从业者的角度来说,从业者们应该想办法让金融市场的主体多元化,尤其是能提升行业投资供给主体的多样化,企业投资不光应有证券,还要建设资本市场,资本行业金融机构的类别必须是多样化的,间接投资也需要是多样化的,让不同的行业主体各取所需,推动公司投资模式向多元化方向演变。

企业到杠杆的初衷不是要将杠杆率降至零,因为公司想要保持健康经营就必须有肯定的负债水平,这样就能确保公司的迅速转型。所以到杠杆更多的是让杠杆率控制在一个合理的水准上,以免造成整体金融风险而非完全剔除杠杆率。

从判断的视角来说,杠杆率由分子跟分母组成。企业降杠杆机制并且可以让成为分子的“债务”降下来,还可以让里面的分母做大。分母做大了,杠杆率自然也就增加了。总而言之,去杠杆不能损害经济的大量稳定下降。只有经济长期可持续稳定下降,才能让杠杆率下面的分母做大。换言之,只要分母做大了,那么如果公司的债务水平没有降低,但相对而言杠杆率也是能减少的。

恒丰银行研究院商业银行研究中心负责人吴琦:

要创造良好的经济金融生态

当前我国宏观经济仍陷入较大的回落压力,而且在钢材、煤炭、房地产等领域,实体经济产业到杠杆又与去产能、去库存、补短板等任务相交织,更进一步加大了公司到杠杆的压力,导致我国公司到杠杆工作成效明显高于预估。

目前的状况下,债转股和并购重组等方法是到杠杆的合理方式。为提高企业债转股实施成效,还需做好三方面工作:一是债转股不能搞“拉郎配”。应积极规范好政府特别是地方政府行为,防止过量干预和过于保护。二是债转股不是“免费午餐”。应建立对开展债转股的公司的筛查,加强对公司转股后营运管理的监管,促进公司增加企业制造营运成本和经营管理水准,实现所谓的扭亏为盈。三是债转股应避免国有资产流失。应利用客观公开的市场化手段确认债转股价格和理由,依法实行管理,切实保证国有资产权益。另外,推进企业并购重组应与去产能工作有效运用,首先在钢材、煤炭、冶金、交通等产能过剩行业实现突破,依法做好僵尸企业的倒闭或重组工作。

但是必须明确的是,去杠杆不是把杠杆率降去零,要全力稳妥有序开展,实现国企杠杆率保持在一个适度合理的水准上。去杠杆从实质上来说是想创造一个良好的经济金融生态,通过全力稳妥降低公司杠杆率配炒股配资,促进国企的安全持续建设。

从这个特点上来说,去杠杆的关键是想改进杠杆的构架,提升杠杆的品质,这包含两个方面的意义:首先应对钢铁、煤炭、房地产等重点领域,鼓励跟支持金融机构通过市场化、法治化的手段来实现债权重组,优化公司的债权结构。其次不能有企业跟民企之分。对于具备国家制度规定、具有较大增长潜力和行业形势,但此外面临投资问题跟重债务负担的民营企业,要引导和鼓励银行整合金融服务模式,逐步缩减金融服务规模和覆盖面,提升金融服务品质跟水平。

民进中央经济委员会副主任周德文:

应实施细则支持企业到杠杆

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中国高杠杆率已经是一个老话题,多年来,经济界一直在强调公司到杠杆,降负债。事实上,无论是国有企业还是民营企业,都存在诸如的弊端。所以需要维持清醒的大脑,在高杠杆的状况下才能降杠杆。

在经济通胀时期,高杠杆率有助于企业通过内部金融资源来建立迅速增长,其正面的特点通常能被行业所青睐配资公司,一些“蛇吞象”的故事也不断在行业里展现。然而,一旦经济处于上升通道,高杠杆率的风险还会暴露无遗。

最近在北京、福建、安徽等地走访就看到,有的民营企业负债高达200%—300%。这似乎都是不正常的,风险极高。去杠杆已是刻不容缓,但是到杠杆又并不容易。去杠杆需要公司扩张资产负债表,这意味着企业能扩张业务,减少经济活动,这作为本现在进入上升通道的公司来说,短期内会进一步提高下降的动力,甚至会导致一些公司跑路倒闭。但是即使不主动到杠杆,最后只有被动到杠杆,接受行业的舍弃。所以企业家需要冷静的大脑,不断提高成本观念。无论是行业环境好或者不好的之后又不能盲目的举债,更不能盲目投资。

去杠杆的方式跟机制这些,现在常见的是提升资产结构,这是增加杠杆的重要方法。对一些成效不高的项目,通过收购资产、重组债务等手段,切实提高公司利润。此外,优化投资结构,即下降权益投资比例、降低欠款融资总量。还有帮助公司建立债转股,债转股可以同时增加利润幅度、提升权益的总量。

当然,企业到杠杆不能完全靠企业一己之力,也期望政府颁布更多的扶持政策。

浙江省国际金融学会副会长陈晓锋:

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从三方面加快调整杠杆结构

受国际经济大环境的制约,我国经济增长显著下降。在这种的背景下,高杠杆造成社会更广泛的关注。究其原因,企业加杠杆是促进全社会杠杆率增加的首要问题。

现阶段那些进入重资产、高产量激增的国有企业,由于品牌业绩能力差,已经发生停产或半停产情况,这种方式的僵尸企业必须以行业特点进行淘汰,通过高杠杆维持公司生存只有逐渐推高公司的杠杆率,进而阻碍全社会的杠杆率。

与此此外,民营企业特别是科技型中小微企业在2008年之后逐渐减少了公司杠杆率,而相对较差的杠杆率同样能阻碍企业扩大再生产的能力。

现阶段,我国正处在经济改革转型的关键阶段,国家实行一系列措施提高全社会变革创业。国有企业的高杠杆是经济运行的巨大成本股票市场的加杠杆去杠杆,而科技型中小微企业的低杠杆限制了经济的下降。因此,针对全社会杠杆结构调整需要国有企业与科技型中小微企业分别面对,从而保证经济的安全平稳发展。

调整全社会杠杆结构,政府及其管理机构可以从下面几个方面购买:第一,完善金融制度,加快实施金融平台市场化进程,提升金融机构的服务效率。建立合理的全社会信用制度,为科技型中小微公司提供合理的征信贷款渠道。第二,发展多层次资本市场,拓宽公司的股份投资平台。发展区域性股权交易市场,培育中小微企业健康成长,提升公司经营管理水准,从而鼓励更多的民间资本投向实体经济。第三,推动公司负债重组,以市场化方式支持资产管理公司进行公司债权与股份置换。可以支持资管公司募集市场资金购入公司能债券,并在合理时机将债权转换为股权。

(本版稿件由本报记者何芳、钟文采写)

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作者: 股票配资

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