[合法的股票配资]2019年5月托管量点评:广义基金加杠杆 配置结构向利率债倾斜

本期投资提示:

5 月中债登和上清所两处合计托管量81.2 万亿,比4 月份降低托管量0.77 万亿元。

分券种来看托管量,5 月国债托管量下降1672 亿元,地方政府债托管量下降2004 亿元,政金债托管量下降1484 亿元。

发行期限方面,利率债拉长至8.64 年,信用债(不含同业存单)小幅拉长到2.86 年。

从发行到期情况来看,国债发行和地方政府债发行总量均增长。

债券品种及杠杆率:

(1) 5 月地方债发行较4 月有所提速股票配资平台,预计6-9 月地方债发行将持续加速,商业银行仍是地方债最首要配置机构。1-5 月新增地方专项债净投资总量为8 千亿股票基金加杠杆,若根据2.15 万亿新增专项债上限及9 月份之前全部发行完毕计划评估,预计6-9 月月均专项债净发行总量将超过3000 亿元,明显低于4,5 月份专项债净投资总量。商业银行作为地方债的最主要配置机构,5 月份买入地方债1601 亿元。

(2)整体二级债券成交期限小幅拉长,由4 月份的3.17 年上升到3.23 年。从18 年二月份以来二级债券成交久期由最低点2 年逐步收紧,目前进入历史70%分位数。

(3)商业银行除配置地方债外,配置任何债券力量大幅转弱,广义基金配置力量整体提升。一方面,5 月份地方债净发行总量较大对商业银行配置任何债券发生必须的挤压效应,另一方面,作为典型的配置型机构,5 月份国债收益率下行,商业银行配置需求有所下降。

而成为典型的交易性机构,广义基金配置力量逐渐增加。

(4)同业存单发行总量和净投资额均有上升,发行利率小幅上升。5 月同业存单发行总量为1.25 万亿,净投资额为3032 亿元,发行利率小幅上升到3.12。包商银行事件过后,同业存单发行遭到较大负面影响,尤其是中低等级城农商行发行同业存单成功率大幅增加。

不过,随着央行一系列的救市政策如锦州银行的CRMW设立,预计市场情绪将不断好转。

(5)5 月份海外机构配置力量提升。增持中国债券250 亿元,政金债507 亿元,同业存单256 亿元。5 月份10 年期中美利差继续走阔26bp 至114bp,中国信托对海外机构吸引力明显提高,汇率方面人民币兑欧元小幅贬值。19 年1-5 月份海外机构注资中国信托结构出现肯定变化,对政策性金融债增持的比重由持续增长,这一结构特点主因在每年年末财政部明确境外机构融资境内债券利率免税政策股票基金加杠杆,此前只有国债是确定免税,此制度提高了政策性金融债对外资的吸引力。

(6)5 月证券公司和商业银行理财产品杠杆率下降,广义基金跟保险公司杠杆率有所上升。

其中,证券公司杠杆率由2.22 下降至2.09,商业银行理财产品由1.24 下降到1.17。广义基金杠杆率由1.11 上升到1.2,保险公司杠杆率由1.04 上升到1.06。

各类机构持债结构特点:

(1)全国性商业银行增持国债、地方政府债,减持政金债、信用债。

(2)城商行增持国债、政金债、地方政府债和同业存单。

(3)农商行增持政金债、国债、同业存单和地方政府债。

(4)券商减持国债、信用债配资炒股,增持同业存单、政金债和地方政府债。

(5)保险公司增持国债、政金债、地方政府债和同业存单。

(6)境外机构持股国债、同业存单和政金债。

(7)广义基金持股信用债,增持地方政府债、政金债和同业存单。

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作者: 股票配资

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