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万年青:需求集中显现,估值低性价比凸显

万年青 000789

研究机构:华西证券 分析师:戚舒扬 撰写日期:2019-11-12

被压抑的意愿 Q4集中显现。 我们指出今后江西省境内基建工程依然充足, 预计房地产需求也将在低库存及城镇化进程下维持稳固, 从而导致 2019H1被雨水(受厄尔尼诺现象影响) 压制的供给旺季集中显现。而 8月及 9月,江西地区公路水路投资年均分别下降 48%/42%, 水泥产能单月均同比下降9.1%/8.6%,体现了反弹已逐步推进。

水泥价格深蹲起跳。 8月底至今上海未提价 5-6轮累计幅度 100-120元/吨江西股票线上配资,公司 94%产能位于供需关系更好的江西及赣东北市场江西股票线上配资,旺季价格弹性高,是江西水泥反弹的最大受益者。

高集中度下供需稳定。 江西省水泥市场 CR5达 89%,集中度较高,其中江西及赣东北三家大公司累计市场总量分别达88%/98%。江西省 2019-2020年错峰生产方案相较 2018年并未放松,高集中度背景下配资网,环保限产及市场错峰的较好执行将导致供需保持平稳。

成本管理良好,主动到杠杆。 公司生产成本、三费控制领域前列,待产能置换工程开工后,综合风险有望进一步增加。此外公司近年来到杠杆成果明显,资产负债率较 2015年底下降21.2个百分点到 33.5%,成本及负债率的下滑有望进一步提高公司盈利能力,抵御风险意识也逐渐增加。

投资建议。 预计公司 2019-2021年净利润 13.42/14.25/14.90亿元,同比下降 17.9%/6.2%/4.5%。 给予公司基于可比公司市盈率、市净率两种价值原则的年均目标价 11.68元,首次覆盖予以“买入”评级。 公司目前股息率 6.7%配资网站,安全边际较高。

风险显示固定资产投资总额超过预期,系统性风险。

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作者: 股票配资

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