50ETF期权:杠杆如何计算有何作用?

越来越多的期权种类发售,推出不仅仅是新增一个交易品种,同时也伴随着一种新的交易方式的开端。

外面抨击期权一个主要观点是说期权的杠杆性,说杠杆使人万劫不复。股票,股指期货,50ETF期权是现在有关股市的三个主要交易品种。

我们首先来对比期权与股指期货的杠杆性:股指期权是保证金制度,杠杆是统一的,就是你月初交易是十倍,月尾也是十倍。但是期权的杠杆是非线性的,它与合约剩余时间,标的涨跌幅度等等有关。

一、如何判断期权的杠杆。

交易过股票的投资者,可能对杠杆并不陌生股票期权杠杆效应计算公式,简单的说就是“以小博大”,用小量的资金,能够交易大额的资产。

比如在期货市场中,只想要交10%的保证金,就能交易面额100%的货品。而占用的资金(也就是保证金),盈利和损失就会被放大,其杠杆计算就较为容易,即商品价值与保证金的比重,就是杠杆比率。

然而作为期权,又该怎样计算她的杠杆呢?我们先以一个具体的事例来直观展现期权的杠杆效应。

在金融衍生工具市场,杠杆比例是衍生工具所代表的实际估值与实现仓位所付出的现金额的比重。杠杆比例越高,标的资产价格每单位的波动能产生的赢利或损失就越大配资公司,意味着投资成本较高。基于期权非线性盈亏结构,期权的杠杆率需要从风险跟收益率两个方面解释。

每个期权合约杠杆率不固定,合约杠杆率等于期权定价差异百分比与标的资产价格波动百分比的差值,即标的资产价格波动一个百分点,期权定价差异G个百分点(G代表杠杆倍数),以S和C分别代表标的资产价格和期权价格,S和C分别代表标的资产价格跟期权定价差异量,则

(这个公式大家想想就好)

投资者在期货交易系统中能查询到每个合约对应的杠杆率,对于同样到期时间、不同行权价格的期权合约呈现出“实值期权杠杆率小,虚值期权杠杆率大”的特点。杠杆交易如同一把双刃剑,运用正确可获得“以小博大”的成效,运用不当则能受到损失放大的成本。因此,投资者需按照本身成本承受能力来选取杠杆比例适中的期货合约进行交易。

从风险角度讲,期权杠杆率等于标的50ETF现价与期权权利金的差值,这只是传统特点上的杠杆率定义。当标的50ETF价格为24500/10000份时,10001313价格为386元,期权杠杆率则为62.82,他表示每花386元认购2.450期权一张,便能卖出价值24500的一万份50ETF指数基金。

然而,由于期权的非线性盈亏结构,这并不代表同样标的资产价格变动下,期权收益率等同于标的证券收益率,所以仍可以从收益率角度来体现杠杆率,它也被称为真实杠杆率,其定义为:

真实杠杆率=期权收益率/标的50ETF收益率=成本杠杆率×Delta。

很显然,与风险杠杆率相比,真实杠杆率更加真实地表现了期权盈利能力。

二、期权杠杆的特点

前面提到期权杠杆是静态变化的,那么其波动的规律是如何的呢?

简单来讲,期权的杠杆性有以下的特征:

一、与时间性有关,就是时间价值。在当期合约时期,杠杆较少;中后期,杠杆会变大;到了合约交割的那种星期,杠杆又能变小。

二、不同时期,不同合约杠杆不同。在当期合约时期,平值合约杠杠最大;中后期,虚值合约的杠杆最大。

一般状况下杠杆是20倍左右,就是50ETF(510050)涨1%,期权合约涨20%。但是即使结合合约剩余时间,配合不同的平值,虚值合约,杠杆就可能会有过百倍。

期权杠杆一般按照如下几点特性:

(1)期权越虚值,杠杆越大;期权越实值,杠杆越小。

(2)期权杠杆是静态变化的,目前的数值只是是代表现在短时间内的杠杆水平,并不代表杠杆永远就是这么多。

可能有投资者会问:期权杠杆只能是代表短时间内的杠杆水平,如果我不是做短线交易,想大量持有,又该如何办呢?事实上,不论持有期权时间有多少,其最后的实际杠杆水平通常不会超过刚起初建仓时股票报价与期货价格的比例。因此通常不用担心建仓完成后最后的杠杆水平能变得不可控。

总之,对于短线交易者,尤其是期货炒手们,由于持有时间较短,应该重点关注期权杠杆(真实杠杆率)的差异情形。而作为持有时间较长的投资者,除了能关注期权杠杆的波动状态在线配资平台,还需要关注建仓时股票报价与期货价格比例(杠杆比率)的大小情况,一般这是该期权最终必然实现杠杆的上限。

对于不同的剩余到期时间,期权的杠杆又是如何变化的呢?

上图给出了不同剩余到期时间期权杠杆的变动情形。可以了解,期权杠杆随时间大约存在如下规律:

(3)相同理由下,随着剩余时间的降低,期权杠杆在逐步变大。可以这么解释:随着时间的降低,相同理由下,因为有时间价值的下降,期权的价格却能迅速减弱,因此杠杆会降低。

(4)随着剩余时间的降低,期权的杠杆变动明显加强,这是由靠近到期期权定价波动加快、Delta值变动促使(深度实值和深度虚值除外)所决定的。临近到期,期权杠杆会变成非常惊人。这点从7天到期的合约就可以看起来。

因此,对于成本非常倾向的投资者,不妨交易一周以内的期货,做其卖方。如果怀疑临近到期时间价值的迅速下降,不妨购买较为实值的期权股票期权杠杆效应计算公式,尽管进入实值,但其杠杆效应却比期货高得多。还有,临近到期尽量不要购买深度虚值的期货,尽管拥有很高杠杆,但你到期获胜的几率极低。

三、期权杠杆与证券杠杆的意义

一方面,它们杠杆的表现形式不一样。

期货它的高杠杆是利用较低保证金来建立的,其定价本身变化最小;

而期权的高杠杆则是利用较低权利金来建立的,其价位本身变化巨大,短线空间机会相对较差。

当然,收益与成本仍然对等,短线空间获利机会多的此外,亏损的机遇也能减少。

另一方面,期权卖方自带止损特征。

期货当损失过大的之后,需要追加保证金,否则必然遭遇亏损的成本。

而期权,由于其自有特性,买方最多只能盈利权利金,不会产生更大的损失。

例如:期货与期权,各有10万的资金账户。

目前有份看涨期权杠杆100倍,买入建仓50%仓位,另一个账户对标的外汇(10%保证金)同样反弹建仓50%仓位。

当股票大跌20%时,期货账户上的10万资金将要全部亏完;而期权仍然拥有100倍杠杆,但只能盈利50%,也就是5万的资金,也就是权利金亏完就手动止损了。其余的5万还是在期权账户上。风险可控。

四、小结

期权杠杆是静态变化的,一般情形下:期权越实值杠杆越小,越虚值杠杆越大;随着到期日的靠近杠杆会随之下降,临近到期期货拥有超高杠杆;对于买家因为征收了不菲的保证金,其杠杆效应能大打折扣,一般最高不会超过期货的两倍。

但高杠杆并不意味着高风险,风险并且与杠杆大小有关,更与投资者的减仓轻重相关。期权仍然提供了一种工具,至于交易时采取多少杠杆,完全源于投资者本人。

期权交易中,可参考下面方式选取合约:

1、流动性。选择期权合约的之后高流动性的合约更好,用于防止无法平仓的流动性风险。深实值、深虚值慎选。

2、杠杆性。越是虚值的期货杠杆越高,越是近月的期权杠杆越高。但是不代表杠杆高只能产生收益高。

3、平值、虚值合约所要求的标的涨跌和波动率需求更高,在波动率下跌、标的涨跌不大的状况下,此类合约不容易赚钱而且有必然亏钱。

4、实值合约仍然杠杆较低,但是对标的依赖性更强,只要标的朝着有利方向变化便会有所盈利。首选实值合约(时间价值占比10%左右)

5、风险承受能力。对于成本承受能力较强的投资者,可以选择轻度虚值的期货合约进行开仓,做日内交易,止盈止损要果断,快进快出,虚值合约尽量不隔夜。

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作者: 股票配资

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