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股票回购的定义

定义1:

股票回购是指上市公司用自有资金自愿购回国家、法人董事持有的本公司股票,但规定必须阶段内不得出售或收购,过了要求的时间要提早发布拟收购股票的次数,一般不得一次出售

源自:对国有股回购问题的阐述《甘肃工业》2004年俞秀干

来源文章摘要:国有股持股成为国有经济策略调整、建立现代公司体制、规范银行行业包括发放养老资金的重要措施,理当受到欢迎并付诸实施;因此,由于该项制度的目标、实施办法包括价格体系存在必须偏差,从而造成尝试错误,并导致银行行业的弱势。所以,对国有股回购的目标、实施办法及费用机制等原因应该进行新的探讨。

定义2:

股票回购是指成本融资人所股东份由被投资公司购回.统计证实,在进入模式中,一般出售占23%,二期收购占9%,股票回购占6%

源自:我国风险投资的现况及进入模式思考《长沙电力大学期刊(社会科学版)》2000年刘建江

来源文章摘要:风险投资在我国已初具体量,但仍居于起步时期,而成本投资的安全发展,必需要建立成本融资的合理退出。借鉴美国成本融资的顺利经验,结合我国国情,推行IPO、出售、清算或解散等多样化退出方式,是今日内较佳的选取。

定义3:

股票回购是指上市公司出资将其发行流通在外的债券以肯定价格购回给予注销或成为库存股的一种资本运作模式.以中国为代表的产业化国家的实践证明,风险投资是高新科技进步及工业建设的推动剂(莫汉·索内,2002)

源自:试析股票回购的方法及对上市公司的影响《辽宁财专学报》2004年周凤

来源文章摘要:股票回购是指上市公司出资将其发行流通在外的债券以肯定价格购回给予注销或成为库存股的一种资本运作模式。在外国国家,常用的a股回购方式有公开市场增发、现金要约回购、协议回购和可转售出售权四种。本文对证券回购方式以及对上市公司的正面影响和消极影响进行了观察,认为债券回购对上市公司来说,可形成节税效应,也可降低投资的灵活性;此外认为债券回购是具有上调资本结构或对价政策原因的一种投资行为,而不是纯粹的投资行为。

去杠杆化 与 逆回购_股票回购会提高财务杠杆水平_股票回购对其他财务指标有什么影响

定义4:

自上而下是指公司在确认了制造经营总目标后,预算综合监管部门按照生产经营总目标,制定目标分解方案,并将此目标层层分解到各个预算的责任单位.所谓股票回购,是指上市公司从股票市场上购回本公司流通股的行为

源自:以价值最大化为目标建造公司管理中心“…《冶金财会》2002年李沛林,陈缨,王明东

来源文章摘要:在经济转轨变型、企业迅速壮大的运作过程中,宝山钢铁股份有限公司(以下简称宝钢)跟随时代前进步伐,紧密结合企业制造经营实际,坚持企业监管以税务管理为中心、财务监管以资金管理为中心,并以公司价值最大化为终极目标,不断提高和完善财务监管,逐步实现建立了一套适应当代公司建设必须的、具有宝钢特色的财务监管制度,促进了公司建设。2001年,宝钢生产商品坯材861万吨,实现销售总额291.71亿元,实现产值56.89亿元,实现盈利37.10亿元。此外,净资产回报率、销售收入率等指标也维持了较高的水准。到现今为止,宝钢已具备了年产钢1150万吨、材1050万吨的能力,并继续维持满产满销。今年前4个月,在钢材价格上涨、上游品牌持续涨价的双重压力下,仍然获得了较好成绩,实现产值和大个别技术经济指标都在全产业名列前茅。

定义5:

股票回购是指股份公司向股东购回自己发行的债券以超过减少申请资本或调节股本结构的原因.股票回购是一种公司全部权结构和调节权结构更改类别的公司重组方式也有一种公司理财行为

源自:期货回购与操作《科技与管理》2000年冯树恩,夏善民

定义6:

股票回购是指上市公司从市场44.万元1.万股二.4.4股它的收益被用来股票的减持以刺激上购回本公司的一部分股票

源自:上市股票回购的取舍《投资理论与实践》1994年陈兵

来源文章摘要:股票回购是指上市公司从市场上购回本公司的一部分股票,可分为常规回购和大宗回购二种。上市公司采取股票回购机制对高管有何阻碍?得失成败如何?请细读本期第12页陈兵同志《上市股票回购的利弊》一文。

定义7:

股票回购是指上市公司通过肯定的方式买回本公司对外发行的个别股票.这在中国属于一种金融创新,它使银行行业在一贯性的增长中提高了扩张股本的功能,从而有促进社会资源的有效配置

源自:从股票回购看上市公司的投资行为《中国协会财会》2000年孙湘,张一菲

定义8:

股票回购是指上市公司购回国家持股持有的本公司股票,然后注销.我国《公司法》规定,只有为避免公司资本而变更股权或与持有本公司股票的其他公司合并时,才能股份回购

股票回购对其他财务指标有什么影响_股票回购会提高财务杠杆水平_去杠杆化 与 逆回购

源自:国有股回购基本计划及评价《技术经济》2001年黄旭成,顾孟迪

定义9:

股票回购是指公司出资购回本公司的股票,具体方法有三种,即在证券行业上出售、招标和与大董事协商回购.而公司可以通过权责发生制和配比原则,使虚拟资产作为控制成本的“蓄水池”

源自:以股抵债对上市公司的影响《财会通讯(学术版)》2005年钱海波

来源文章摘要:本文首先阐述了以股抵债的内涵与特性之后观察了以股抵债对公司股权结构、资产结构、资本结构和公司业绩的影响,指出以股抵债的适用范围和趋同性;最终提出了控股制变革、股权分置、国有股持股和以股抵债的关系,提出以股抵债是为应对大股东占用资金而采用的一种特定的股票回购方式,是应对股权分置过程中对于特定状态也许采取的特殊形式。

定义10:

股票回购是指公司出资购回自己发行在外的股票,其立马结果是公司资本的降低.股份增持能否作为国有股减持的一个合理方式

源自:优化我国上市公司股权结构的策略《经济原因》2001年刘永祥,薛建彪

来源文章摘要:目前我国上市公司存在的首要原因是股权结构不正确,国有股比例过大且不能流通,带来上市公司“内部人控制”、“同股不同价”、“同股不同权”等原因。解决这种现象可以实行国家股、法人股的稳步上市流通,减持国有股,国有股份出售,以及送配股、转配股的逐渐上市流通等多种方法,以实现上市公司股权结构的有效调节。

什么是股票回购?

股票回购是指上市公司利用现金等方法,从债券行业上购回本公司发行在外的肯定数额的股票的情形。公司在股票回购完成后可以将所回购的债券注销。但在绝大多数状况下,公司将回购的a股作为“库藏股”保留,仍属于发行在外的债券,但不参与每股收入的估算和分配。库藏股以后可移作他用,如发行可转化债券、雇员福利方案等,或在必须资金时将其出售。

对于股票回购问题,在美国股市市场上,由来已久。近年来,随着我国债券行业的转型,股票回购的实例日渐增加。比较顺利的案例有:1992年大豫园合并小豫园、1994年王府井回购国家股等。近期云天化和氯碱B又传出了股票回购消息,从而导致行业各方专家的高度尊重,与此此外,回购概念股被热炒得红红火火。那么,股票回购的动因究竟何在?方法有什么?如今,在我国实行外汇回购机制的作用何在?本文将结合中国外证券行业建设的实践,对此进行观察。

一、股票回购的动因分析

但是从欧洲经济方面来考察,我们不难发现,在不同的政治期间,以及不同国家,乃至不同特性的上市公司之间,其股票回购的动因是不完全相似的。概括出来讲,主要有以下五个方面:

1.促使国内外其余公司的兼并与收购

以中国为例,进入80年代后,特别是1984年期间,由于敌意并购盛行,因此,许多上市公司再度退出股市,回购本公司股票,以保持掌控权。比较典型的有:1985年菲利普石油公司动用81亿港元增持8100万市值公司股票;1989年和1994年,埃克森石油公司分别动用150亿港元和170亿欧元回购本公司股票。再如中国,60年代末至80年代初,为了避免本国公司被美国资本吞并,企业界进行了知名的“稳定股东工作”——职工股东体系和监管人员认股体系。前者是指公司对员工购买、持有本公司债券给予某些优惠或经济支援,奖励员工股东的机制;前者是指公司得到高级管理员工优惠认购本公司债券权利的体制。其原因是增加管理员工的责任感,确保公司的优秀人才。而允许公司在肯定条件下回购本公司股票,则是成立员工股东体系和监管人员认股体系,维持公司掌控权的前提条件。正由于此,所以,进入80年代,在欧各国家修改《公司法》的此外,日本亦对应修改了《公司法》,并对应放宽了公司回购本公司股票的限制。

2.振兴股市

1987年10月19日的纽约证券行业产生股价下跌配资网站,股市进入衰退之中。从此,美国上市公司回购本公司股票的首要原因是稳固和提升本公司股票定价,防止因跌幅收窄而产生的经营衰退。据统计,当时在两周之内就有650家公司发布大量回购本公司股票计划,其原因就是减缓股价下跌,刺激股价上涨。

3.维持或减少每股股息水平(即给高管以非常高的回报)和公司股票定价,以避免经营压力。

此外,经历了五六十年代迅速上升阶段的IBM公司,70年代初期发生长期的现金盈余,1976年底现金盈余为61亿港元,1977年底为54亿港元。由于缺少有吸引力的投资机遇,IBM公司在下降现金红利(1978年的红利支付率为54%,而五六十年代红利支付率仅为1%至2%)的此外,于1977年和1978年共耗资14亿港元增持本公司股票。据统计,1986——1989年前夕,IBM公司用于回购本公司股票的资金超过56.6亿港元,共减持4700万股期货,平均红利支付率为56%。另据了解股票回购会提高财务杠杆水平,美国联合电信设备公司1975——1986年以来,一直推出债券回购现金红利政策,使公司股票报价从税后4欧元下跌到每桶35.5美元。无独有偶,步入80年代初期,日本的许多企业亦进入成熟期,按照企业转型理论,一旦公司进入成熟期之后,不再片面追求降低系统融资,扩大公司产量,而逐渐加强剩余资金的高强度运作。然而,如何高强度地利用剩余经费,成为后来中国公司陷入的重要课题。恰在这时,美国的HBO&CO.公司利用剩余资金回购了26%的发行在外的股票。受此阻碍股票回购会提高财务杠杆水平,许多中国上市公司也开始通过剩余资金回购本公司股票。

4.重新资本化。

即大幅度借债用于回购债券或借贷特殊红利,从而逐渐和明显提升长期债务比率和税务杠杆,优化资本结构。重新资本化通常发生在竞争实力非常强、经营步入稳定下降时期,但经常负债比率过高的公司。由于这类公司具备可观的未充分使用的债权投资效率储备,按照资产预估并且形成的现金流向的成本与热钱结构匹配的投资决策原则,提高财务杠杆,可以提升公司资本结构,降低公司总体资本风险,增加公司价值,从而为股东创造价值。同时,也有助于避免敌意并购袭击。因为在合理的金融行业环境中,具有长期未使用的偿付投资能力的公司,往往就会得到敌意并购者的偏爱和袭击。

5.其他考虑。

根据德国《股票法》第71条的要求,准许公司在特定情况下回购资本金10%以上的本公司股票。所谓特定情况是指:(1)导致重大损失时;(2)向从业员工提供时;(3)基于出资决议撤销股票时;(4)股票继承时。1981年中国《公司法》规定,企业回购本公司股票的动因主要有:(1)将剩余资金返回股东;(2)降低股票的价值;(3)抑制股价上涨;(4)建立资本形成的目标;(5)导致公司被吞并;(6)灵活应用剩余资金或成为公司股票发行策略的重要方法。就欧洲而言,在如下几种特定情况下允许公司回购本公司股票:(1)以市场调整为原因;(2)向从业人员提供;(3)继承;(4)按照法庭裁定;(5)实施减资。在中国,在以下几种情形下,企业亦可以回购本公司股票:(1)为使时价发行的债券顺利地被投资者所吸收;(2)在接受以物抵债等状况下,为行使公司权利而必须时;(3)在单位未满股票请求权和拒绝股东的债券购买请求权行使时。

二、股票回购的方法

对于股票回购的方法,主要有以下五种区分方式:

1.根据股票回购的地点不同,可分为场内公开出售和场外协议转让两种。

场内公开收购是指上市公司把自己高于于其他巨大的投资者,委托在银行交易全部正式交易席位的证券公司,代自己根据公司股票目前市场售价回购。在美国较为成熟的a股市场上,这一种方法较为流行。据不完全统计,整个80年代,美国公司基于这一种方法回购的债券总数额为2300亿港元以上,占整个回购总额的85%左右。虽然这一种方法的透明度非常高,但很难避免价格操控和真相交易,因而,美国银行交易委员会对推进场内回购的时间、价格和次数等均有明确的管控规则。场外协议转让是指期货发行公司与某一类(如国家股)或某几类(如法人股、B股)投资者直接见面,通过在店头市场协商来回购债券的一种方法。协商的内容包含价格和数目的确认,以及执行时间等。很肯定,这一种方法的弊端就源于透明度非常低,有违于股市“三公”原则。

2.根据筹资方法,可分为债务回购、现金回购和混合回购。

举债回购是指公司借助向证券等金融机构贷款的方法来回购本公司股票。其原因仅仅是攻击任何公司的敌意并购与出售。现金回购是指公司通过剩余资金来回购本公司的股票。如果公司既动用剩余资金,又向证券等金融机构借款来回购本公司股票,称之为混合回购。

3.根据资产置换范围,划分为收购资产回购证券、利用手持债券和优先股交换(回购)公司普通股、债务债权置换。

债务债权置换是指公司使用同等市场估值的股票换回本公司股票。例如1986年,OwencCorning公司使用52美元的现金和票面价值35美元的国债交换其发行在外的对价股票,以增加公司的负债比例。

4.根据回购价格的确认方法,可分为固定费用要约回购和英国式拍卖回购。

前者是指企业在特定时间发出的以某一高出股票目前市场售价的价位水平,回购既定数量股票的要约。为了在短时间内回购数量相对较差的股票,公司可以宣称固定费用回购要约。它的特点是具有全部股东向公司出售其所股东票的均等机会,而且往往情况下公司拥有在回购数量不足时更改回购计划或延长要约有效期的权利。与公开出售相比,固定费用要约回购往往被指出是更尽力的信号,其目的其实是要约价格存在高出市场目前售价的估值。但是,溢价的存在也因此固定费用回购要约的执行效率较高。

荷兰式拍卖回购首次出现于1981年Todd造船公司的股票回购。此种方法的债券回购在回购价格确定方面得到公司更大的灵活性。在欧洲式拍卖的a股回购中,首先公司指定回购价格的范围(一般较宽)和方案回购的债券数量(可以上下限的方式声称);随后股东进行投标,说明愿意以某一特定价格水平(股东在公司指定的回购价格范围内任选)购入股票的数量;公司汇总所有股东提交的费用和数目,确定这次股票回购的“价格——数量曲线”,并按照实际回购数量明确最后的回购价格。

5.可转售出售权回购方式。

所谓可转卖出售权,是出台股票回购的公司具有股东在肯定期限内以特定价格向公司出售其持有债券的权利。之所以称为“可出售”是由于此权利就会产生,就可以同排斥的股票分离,而且分离后可在市场上自由买卖。执行外汇回购的公司向其董事发行可转售出售权,那些不能够收购证券的高管可以单独购入该权利,从而迎合了各种股东的意愿。此外,因为可转卖出售权的发行总量限制了股东向公司出售股票的次数,所以这些方法还可以减少股东过度接受回购要约的状况。

三、我国实行外汇回购的若干新规建议

国外上市公司回购本公司股票的历史和现实已经说明,允许上市公司在特殊理由下,通过相应方法回购部分本公司股票,不仅有促进繁荣股市、防止敌意并购与出售,而且有促进稳定股东团队、充分挖掘管理员工的管控才能,更重要的是有促进全社会资源的改进性能。虽然我国至今并不完全符合大幅度实施股票回购的理由——《公司法》规定,公司不得收购本公司股票,但为避免资本而变更股权或与持有本公司股票的其它公司合并时除外,但这并不会阻碍我们在局部范围内有理由地推行或推广。

1.允许部分上市公司利用个别剩余经费回购国家股和法人股,不仅有促使解决政治遗留现象——国家股和法人股不足以流通的消极影响,而且有助益股市功能——优化资源配备功能的充分发挥,更重要的是为我们建立三股并轨创造了理由。

2.利用股票回购的方法将既有A股又有B股的公司转换成只是A股或仅仅B股的公司,有利于上市公司的发展。A、B股并存虽然在发行时期给发行公司产生了大量的资金,但是促使时间的推移,由于A、B股市场不同的运作特性,尤其是两个行业的投资者的投资原则相差甚远,A、B股并存的公司面对了许多意想不到的原因。目前,沪深两市A、B股并存的79家公司,基本上都是在1997年曾经上市,这些公司中有一些公司特别是上市较早的老公司,上市后仍然没有实施配股,即使是实施过配股的公司,其增长速度较之唯有A股的公司也差别甚远。管理层实际上早已了解到这一点,因此在1997年下半年就早已宣告“一企一股”的制度。因此,我们觉得,在B股涨幅较低,不少公司股价超过面值的状况下,应该允许这种公司回购B股。

3.允许个别发行有A股的公司回购本公司股票,可以对应提高股本结构不具备现行《公司法》规定的现象。《公司法》规定,上市公司向社会公开发行的股份应占到公司总股数的25%左右,但总股数达到4亿股的,该比率为15%左右。从现在来看,沪深两市存在对价结构不具备规定的仅有轻工机械等极少数公司,其中轻工机械总股数1.75亿股,流通股仅占11.4%。此外也有一批企业大盘股,如申能股份、扬子石油、莱钢股份、石炼化、广电控股、电器股权及其云天化等,公司的国家股和法人股比率超过75%左右,但尚符合《公司法》要求。可以看出,将《公司法》中对增发和股东结构的要求联系起来,两者有必须的相关性和配套作用。

4.允许个别业绩优异但股价较低的公司进场回购本公司股票,一方面有促使价值回归,另一方面也是促使稳定现有的高管团队,引导社会资源的流动方向。

此外,不正确的公司股票回购有必然损害股票交易的公平性和高管及股权人的利益。这是由于,第一,企业外部监管人员有必然通过这一外部消息,抢先一步自己买卖本公司股票,从中赚取暴利;第二,企业有必然通过回购本公司股票欺瞒一般的投资者。因此,有关部门必须从购买方式、时间、价格和产量等方面明确约束企业行为,并予以准许不正当交易,防止公司的操纵股价行为

股票回购的主要原因

反并购策略。股票回购在美国一直是对于一种重要的反收购策略而被采用。回购将增加本公司的股价,减少在外流通的控股,给出售方产生更大的并购难度;股票回购后,公司在外流通的股份少了,可以减少浮动股票落入进攻企业手中。改善资本结构,是改变公司资本结构的一个很好方式。回购一个别股份后,公司的资本获得了充分运用,每股收入也增加了。稳定公司股价。过低的股价,无疑将对公司经营产生明显阻碍,股价过高,使他们对公司的信心增加,使消费者对公司产品出现怀疑,削弱公司出售品牌、开拓市场的实力。在这些状态下,公司回购本公司股票以支撑公司股价,有利于降低公司形象,股价在增长过程中,投资者又再次关注公司的运营状态,消费者对公司产品的信任增加,公司也是了进一步配股投资的或许。因此,在美股过低时回购债券,是维护公司形象的有力方式。建立公司员工股东体系的还要。公司以回购的债券成为奖励优秀经营管理员工、以实惠的价位出售给员工的债券储备。股票回购对公司利润的影响。当一个公司实行股票回购时,股价将产生差异,这种差别是两方面的叠加:首先,股票回购后公司股票的市值净资产值将产生差异。在假定净资产回报率和市盈率都不变的状况下,股票的净资产值和市值存在一个不变的常数关系,也就是净资产倍数。

此外,股价将促使每股净资产值的差异而产生对应的变动,而外汇回购中净资产值的差异其实是向上的,也必然是向下的;此外,由于公司回购行为的阻碍,及投资者为此的心理预期,将导致行业看好该股而使该股涨幅下跌配资炒股,这种影响通常总是向上的。假设某公司股本为10000万股,全部为可流通股,每股净资产值为2.00元,让我们来说说在以下三种状态下进行股票回购,会对公司形成什么样的制约。股票报价超过净资产值。假设债券定价为1.50元,在这些状况下,假设回购30%即3000万股流通股,回购后公司净资产值为15500万元,回购后总市值为7000万元,则每股净资产值增长为2.21元,将导致铜价上涨。股票报价超过净资产值,但对价融资风险仍低于银行利息,在这些状况下,公司进行回购仍是有利可图的,可以减少投资收益,提高每股税后盈利。假设前面那家公司去年收入为3000万元,全部发放为红利,银行一年期存款利息为10%,股价为2.50元。公司股权投资收益为12%,高于银行利率10%。若公司用银行贷款来回购30%的公司股票,则公司利润变为2250万元(未考量税收因素),公司股本变为7000万股,每股收益增长为0.321元,较回购前的0.03元上涨30.021元。

其他状况下,在非此类状况下回购股票,无疑将使每股税后盈利增长,损害公司股东(指回购后的剩余持股)的利益。因此,这时股票回购只能对于期货下跌时平稳股价、增强投资者意愿的方式,抑或是反收购战中消耗公司剩余资金的“焦土战术”,这种方法并不是其他状况下都适用。因为短期内涨幅估计会升高,但从大量来看,由于市值账面亏损的下滑,公司股价的上涨只是暂时现象,因此若非为了应对极其状况,一般无须采取股票回购。

云天化集团有限责任公司的前身云南天然气化工厂,始建于1974年,1977年竣工通车,是我国70年代初首批引入美国成套装置完工的13家小型氮肥企业之一,1990年被评为四川省第一家国家一级公司,1996年被国家经贸委确觉得全国512户重点公司之一,1997年3月经广西省人民政府批复,整体重组为省政府授权经营的国有独资有限责任公司,2002年被确觉得上海省重点培植的10户企业集团之一,集团公司已于2000年8月由水富县搬迁至北京省辖市—昆明市。

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作者: 股票配资

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