股票质押回购新规今起实施:设融资门槛 降低质押比例

3月12日,《股票质押式回购交易及审批结算业务办法(2018年修订)》正式开始施行。

股票质押式回购交易,是普通投资者较少接触的一种交易模式,操作出来以前并不复杂,这是指资金引入方以持有的债券成为质押物,向资金融出方引入一笔资金,约定今后返还资金,解除质押后归还股票。

最简单的解释,就是券商相当于一家当铺配资公司,股东把债券“当”掉换钱,之后又拿一笔钱赎回那些股票。

这种交易的销售方式最早在2013年出台,至今也只是5年时间,在实践过程中方法也遭遇了多次修订。经过最新的此次修订以后,《办法》总计八章、八十八条内容,依次涉及证券公司交易权限管控、适当性管理、业务合同、交易、清算交收及质押登记等方面。

从内容里看,新规究竟新在哪里?

澎湃新闻记者依据此前中国结算公布的原协议与颁布条例内容,对比后看到修订包含近40处。总的来看,修订内容大致从三个角度入手,包括瞄准服务实体经济定位、强化成本管控、以及完善业务运作。

兴业证券股权质押部总监徐海波对澎湃新闻记者声称,新规中更重要的设置之处,主要集中在引入方准入门槛、初始交易总额限制、股票质押率上限、资金用途等方面。

设准入条件:融入方不得为金融机构或私募

“首先是对引入方的资质有了进一步的规定,不能是金融机构、私募,这块实际上是降低了券商对投资主体的许可审查工作,因为之前没有特别严格的规定,而现在制度上指出,券商需要在准入方面进行穿透式审核。这对我们来说是一个新的提出。”他对澎湃新闻记者这种说道。

徐海波所说的,是政策中的第十五条:

“证券公司应当成立建立融入方许可审批机制,对引入方进行尽职调查,调查内容包含融入方的身份、财务情况、经营状况、信用状况、担保状况、融资投向、风险承受能力等。

证券公司应当以书面或者电子方式记载、留存融入方许可审批结果。

融入方不得为金融机构或者从事借贷、私募证券投资或基金股份投资、个人贷款等销售的其它机构,或者前述机构发行的品牌。符合必须政策鼓励的创业投资基金及其它交易所认可的行为除外。”

也就是说,今后应能把手中的股票质押在证券处获取资金,可不是人人都想作的事儿了。如果是金融机构想要进行股票质押回购交易,那么券商有权将其拒之门外。

实际上,根据政策,对于券商来说,这显然是一项权利,更是一项义务,券商方面需要新增这道工作步骤,对引入方的许可进行尽职调查,并留档调查结果。

限资金用途:融入资金不得用于打新、买债券

徐海波对澎湃新闻记者说:“第二个比较重要的些,我觉得是政策规定的,券商要实现资金用途跟踪管理体制。按照政策,券商要指定一家商业银行,请用户到这家银行开户,作为成立的一个专户,资金过来要先放到专户里面,每一次转出都能券商去做管理,掌握资金流水等。这个工作只是之前券商没作过的。”

根据政策的第二十二条,在证券与融入方签订销售合同时,应当严格约定融入方引入资金存放于其在证券公司指定银行开立的专用帐户,并采用实体经济生产经营,不得直接以及间接用来上述功能:

(一)投资于被纳入国家相关部门公布的淘汰类产业目录,或者依照国家宏观调控政策、环境保护政策的项目;

(二)进行新股申购;

(三)通过竞价交易以及大宗交易方式卖出上市交易的a股;

(四)法律条例、中国证监会相关部委规章和规范性文件禁止的其它功能。

而作为券商来说,也就有了新的工作提出。

新规第七十二条明确要求,证券公司应当加强融入方引入资金跟踪管理体制,采取对策对引入资金的使用状况进行跟踪。证券公司发现融入方违反本办法第二十二条第一款规定使用资金的,应当督促融入方根据协定约定采取改正措施,相关改正完成前不得继续向引领方融出资金;未依照合同承诺实行改正措施的,证券公司应当提出引入方提前购回。

“其实征求看法的之后,有很多同行却指出,说能不能不做这项工作?但管理曾声称最关心这块,也跟我们说这个内容就是修订的一个重点,目的是提出资金不能回流到股票。”徐海波透露,过去,融入方融去资金以后,这些资金通常能利用集合竞价和大宗交易的方法回流到二级市场股票配资门户,而没有流入实体经济中,这就导致了资金面脱实向虚质押新规标的股票准入门槛,不符合当前的政策方向。

因此,对于资金用途的限定,实际上也是管理层作为资本行业支持实体经济的一种指导表现。

怎样对引入资金进行功能管理?据澎湃新闻记者从其它平台了解,目前,券商业内及托管银行方面却还没有形成统一的标准化办法。目前质押新规标的股票准入门槛,监管层作为这项政策颇为重视,不过,在操作层面,也并没有对准确方法做出限定。

立最低门槛:首次参与的不得低于500万元

“最低交易总额有了准确的门槛指标,这只是本次新规中非常重要的一个变化。”徐海波这样向澎湃新闻记者评论。

新规第二十四条中新增要求:“证券公司应当按照销售实质、市场状况跟公司资本能力,合理确定股票质押回购最低交易总额。其中引入方首次开展股票质押回购的,交易总额不得低于500万元,此后每次交易总额不得低于50万元。”

这样对于交易总额规模的限制在原版规定中并不存在。而首次500万元、之后经常50万元的交易门槛,其实相当于是禁止了大额投资销售。

另有业内人士向澎湃新闻记者声称,过去,通过小额投资所打造的热钱,大多数还是回流到股市中,所以源于这方面考量,小额投资销售被禁也遵循逻辑。

股票质押业务中限售股质押率一般_股票质押中配股需要质押吗_质押新规标的股票准入门槛

“之前很多券商都有大额投资这块业务,这个销售对利率敏感度不是太高,利差还是非常厚的,所以可以产生必须的利润,而且财务成本也不大,之前券商还是非常能够做的,但政策出来以后这块业务相当于就被判死刑了。”上述业内人士这样介绍。

徐海波也向澎湃新闻记者声称,新增门槛指标但是,小额投资销售显然无以为继。不过,小额投资销售当时占比并不算大,所以就算被弃用,也不会对市场出现更大影响。

降质押比例:单只股票不得高于50%

新规第六十五条要求,单一证券公司接受单只股票股票质押的总量不得超过该证券股票市值的30%。集合资产监管方案或定向资产管控用户对于融出方的,单一集合资产监管方案或定向资产管控用户接受单只股票股票质押的总量不得超过该证券股票市值的15%。

证券公司应当建立标的证券的成本管控,在递交交易申报前,应利用国内结算指定平台查询相关股票市场整体抵押比例信息,做好交易前端检查控制,该笔交易不得导致单只A股股票市场整体质押比例达到50%。

徐海波对此声称:“这也许是到杠杆的一种体现,我认为是一件好事情。”

50%、30%、15%,这三个比例数字所划出的红线,主要是以此增加股票质押的集中程度,而集中度的减少,则有助于整体股票质押市场的成本控制。

除了集中度的限制,上述接受访谈的业内人士还认为,加强风控在政策中仍表现在第六十七条:“证券公司应当按照标的证券资质、融入方资信、回购期限、第三方担保等原因确定和调整标的证券的质押率上限,其中股票质押率上限不得超过60%。质押率是指初始交易总额与抵押标的证券市值的比例。”

“之前按照我们跟监管层的交流,这几个比例都是需要明确违背的红线,如果有超标的,在增加至具备规定之前,是不允许新增规模的,所以我们关于存量业务早已在着手进行清理了。”这位专家这样向澎湃新闻记者介绍。

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作者: 股票配资

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