警示:“股票收益互换”中的杠杆风险!

万科8月27日发布通告称,截至8月26日,前海人寿及其一致行动人“钜盛华”再次买入万科5.04%股权,累计持有万科15.04%股权。值得关注的是,钜盛华在银河证券、华泰证券等证券帮助下,通过“股票收益互换”方式持有万科8.89亿股。笔者认为,这提示我们,要高度关注跟避免“股票收益互换”中的杠杆风险。

“钜盛华”持有前海人寿20%的配股,而钜盛华的99%股本被深圳市宝能投资集团持有,宝能投资集团的所有者是潮汕人姚振华。宝能系收购华润耗资达到200亿元,有人认为其二系列举牌行为,或许来者不善,其动机或许是:如果万科另一大股东华润想争第一大持股位置配资平台,势必要增持万科,万科股价可能下降;而即使华润没有增持,那么宝能系可能通过万科第一大股东的位置,推动宝可系跟万科在地产业务方面的合作,借助万科的产品、土地储备、开发实力,为宝可系产生利润。

但宝可系的动机是否建立,依然存在很大的不确定性。就算宝可系坐稳了第一大股东宝座,但万科及潜在一致行动人合计持有万科的控股比例也必然高于宝能系,宝可系跟万科在房地产方面的合作构想或难实行;况且,这样的合作能否有利于维护中小股东利益,中小投资者的表决权也是不容忽视的诱因。

而宝可系有关华润采取增持导致万科股价下跌的假定也并非成立。华润是否增持这是未知数,即使增持,万科股价是否上升也有未知数。万科确实具备非常的投资价值,但再有价值的a股,其市值也能由行业说了算,若股票总体下降大同股票配资公司,其他上市公司估值中枢较低,那万科估值也难高到那里去。市场都存在比价效应,这决定了其他一家上市公司都无法游离市场之后独自估值。

宝可系前两次举牌买入万科股票主要在今年7月,恰值股市波幅较为剧烈,多数债券大幅下降之时,而万科相对抗跌,或许正是宝能系吸纳筹码所致。假设未来万科股价产生补跌,宝可系利用股票收益互换的杠杆资金实施注资,又将面临如何的行业风险呢?

所谓股票收益互换,是指用户与券商根据合同承诺,在将来某个期限针对特殊股票的利润表现与固定费率进行现金流交换,主要包含“固定利率和证券回报的互换、股票报酬和固定利率的互换、股票利润和外汇收入的互换”三种基本业务种类。此次钜盛华与证券股票收益互换,即属固定利率换浮动利息,钜盛华将保证金(或抵押银行)转入证券公司,证券公司按比例予以配资后按照钜盛华的指令买入证券配资炒股,该部分股票收益权归钜盛华所有,钜盛华按期支付券商利息,合同期满后,钜盛华回购证券公司所持有债券或卖掉股票赚取现金。

与投资融券一样,在股票收益互换的实际操作中,券商定期对互换交易和担保品盯市,券商为机构设定了明确的警戒线和平仓线,若用户贷款总额不足,须按承诺追加担保品,若无法续交担保品,同样面对强制斩仓。也就是说,股票收益互换与证券投资融券大同小异,都有杠杆成分。当然,股票收益互换也有其特征:比如股票收益互换的杠杆比率仍然可达5倍,而投资融券最高杠杆比率为3倍;股票收益互换协议的履行或者可以不设固定期限,而券商融资期限最多为6个月(合约期满前,客户可办理延期,每次展期的时限不得超过6个月);股票收益互换中,客户跟银行公司之间只对成本交换现金流,一般不需要股票实物交割。

正是由于“股票收益互换”具有强烈的高杠杆性质,因此,发生在私募投资杠杆方面的一些亏损以及强行平仓事件,同样必然在股票收益互换中出现,且其爆仓风险似乎更大。万一将来万科股价下跌,由于钜盛华通过股票收益互换的形式持有万科8.89亿股(股票收益互换协议有效期多为一年),可能必须追加大量担保品。即使万科股价不涨大同股票配资公司,在合同到期后钜盛华需回购股票公司所持有的万科股票,若没有相应资金,就无法卖股还钱,但在行业卖出那么巨量的a股,势必导致铜价上涨,如何终局?

这次股灾急跌生动揭示了杠杆操作的莫测风险及对行业稳定的很大威胁,基于“股票收益互换”中的很大杠杆风险,有关各方应严加防范,为此特别想要建立相关政策。

本文来自网络,不代表7号配资在线立场,转载请注明出处:http://www.dg-mg.com/2983.html

作者: 股票配资

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

返回顶部