事实:新的质押规则严格控制资金流向,“炸弹处置”高质押风险

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北京新华网9月15日电(余阳)9月8日,上海证券交易所和深圳证券交易所联合发布了《股票质押式回购交易登记登记业务办法(2017年咨询稿)》。进一步将重点放在实体经济中股票质押式回购交易的定位,预防和控制业务风险以及规范业务运作。

此咨询草案被称为新法规的“历史上最严格的”保证,主要包括三项修正:首先,很明显,整合方不得是金融机构或其发行的产品,并且整合资金用于实体经济中的生产经营和特别账户管理,与会方的初始最低交易金额不得低于500万元,以后每次不得低于50万元。资金和债券将不再被视为初始质押目标;第二,进一步加强风险管理。显然,股票质押率的上限不得超过60%,单个证券公司和单个资产管理产品作为融资方接受的单个A股股票的质押率不得超过分别为30%和15%股票配资,单个A股股票市场的整体质押率不超过50%;三是进一步规范业务运作。明确证券公司的经营资格,要求证券公司建立对合并方的信用风险和资金使用跟踪管理的持续管理机制。

工业证券认为,新规定将引导股票质押资金流向实体经济,避免融资资金进入二级市场进行股票操作,然后掩盖增加杠杆作用进入股票市场的行为。

中金公司公司认为,由于以前的政策(例如限制总账户杠杆),新法规草案的发布在短期内对市场几乎没有影响。但是从长期来看,对信用债券需求的长期影响是负面的。

封锁:“宝能式”杠杆增长难以维持

当上市公司公司的大股东面临资金短缺时,手中持有股票或其他证券的抵押是获得短期融资的一种方式。只要在约定时间内退还资金并支付利息,就可以解除抵押。在正常情况下,此举可以避免因抛售股票而引起的市场动荡。

在过去四年中,A股抵押股票的数量持续增加。从2014年到2017年,涉及抵押股票的A股数量分别为2554、2792、3008和3308。

但是,近年来,许多上市公司公司都采取了质押的方式来获取大量资金,然后在市场上购买它们,然后再次质押所购得的股票,从而“ now积”了残酷的发展。

早在2016年,宝能的聚盛华就通过保证金融资和证券借贷反复将公司股上市的普通股存入普通证券账户,然后通过质押式回购质押这些股票进行融资,最后利用募集资金增加上市持股。 公司股。

咨询草案明确指出,这些资金应用于实体经济的生产和运营,而不应用于淘汰行业,购买新股票或购买股票。

中国国际金融证券首席策略分析师李立峰指出,新规定除了影响质押式回购融资的规模外,还直接阻碍了通过股票质押式回购方式增加杠杆作用的资产管理产品的模式。 “宝能”承诺将来用融资和杠杆购买股票的惯例可能无法延续。

炸弹处理:减少高承诺的风险

根据中国证券登记与结算公司数据,截至9月11日,两个城市目前有122只质押的股票占总股本的50%以上,有8只质押的股票超过70% 。其中,桑格控股和茂业商业的质押率接近80%,分别达到79.85%和79.48%。

伴随着较高的认捐比例,存在与股价急剧波动有关的风险。在资本市场上,不乏因股价急剧下跌而面临“爆炸”风险的上市公司公司。以LeTV为例,根据LeTV的2016年年度报告,贾跃亭实际持有6.83亿股股票,共认股权6.14亿股股票质押回购 加杠杆,占近90%的认股权。由于公司操作的重大变化,LeEco的股票价格在停牌前急剧下跌。 2016年6月上旬,乐视的股价高达56元。 2017年1月初,股价跌至39元左右。当4月份交易暂停时股票质押回购 加杠杆,股价仅跌至30.68元配资公司,几乎处于中间价,一次处于清算的边缘。

今天,警报尚未解除。业界预测,如果LeTV恢复交易时没有重大收益,则很有可能会遇到连续的下限,而这笔5亿美元的股权质押将面临“爆炸”的风险。

在这次发布的咨询草案中,对上市公司公司的股东过度抵押的问题进行了明确规定,并为15%,30%,50%和60%设置了四个“红线”。质押金额,上交所可以根据市场情况调整质押率上限。

华泰证券指出,这四个“红线”在规模和渠道上都改善了准入条件,限制了股权质押融资的规模。质押比率限制的设置也大大增加了中小市值和新的公司股权质押再融资的难度。

值得一提的是,今年5月,监管部门进一步规范了上市股票减持公司,从减持和质押两方面着手,加强监管,实现有效风险。管理和控制。华泰证券指出,从长远来看,减少持仓量的新规定和新的质押承诺将结合在一起,公司依靠图片和讲故事生活的人将来将更难以再融资,公司致力于主业的人可能会享受更高的估值溢价。

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作者: 股票配资

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