解读:[中信建设投资金融工程]短期关注军事基础化学行业和其他分析师,他们积极提高了对股票分析师的预期选择

原标题:[中信金融工程]短期关注军事基础化学及其他分析师,他们在积极提高其预期库存-分析师的预期选股策略于2021年1月

主要观点

分析师希望跟踪修订后的选股策略的效果

在进行历史样本内回测和样本外追踪(从2019年7月31日开始进行样本外追踪)之后,从2009年7月31日到2020年12月31日,投资组合的累计绝对回报为668%,相对中等股票指数是指累计超额收益为428%,年化超额收益为15.7%,超额收益的夏普比率1.7和超额收益的最大减少10.8%。此外,样本外跟踪始于2019年7月(特别报告的数据截至2019年7月)。截至2020年12月,累计绝对回报率为68%,累计超额回报为27%,而17个月的样本外追踪仅为2个月。超额收益为负,每月中奖率为88%,亏损为-2.75%。样本外性能非常好。

分析师希望修改选股策略以推荐股票和行业

我们根据2020年12月末分析师的最新预测数据选择了股票。总共选择了91位分析师积极提高其预期的股票(P1股票)。其中,按照创业板一级行业分类,对中国创业板股票中的19只股票和91只选定的股票分析师进行了自愿上涨。其中,国防和军事工业的数量多达10个,其​​次是8种基本化学品,以及7种制药和电子产品。从短期来看,我们还应该关注这些行业的表现。

分析师进行了20次组合效果跟踪,超出了预期

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从2009年4月至2020年(直到12月底)进行了10年的历史样本内回测和样本外跟踪(从2019年9月30日开始进行样本外跟踪),为期10年,投资组合年化收益率25.67%,相对于CSI 500指数的年化超额收益为19.26%,相对于CSI 300指数的年化超额收益率为17%。与中证500指数相比,该投资组合基本上每年都有超额收益。年度最高超额收益率仅为7.4%,夏普比率达到1.6。

报告的主要内容

一、分析师希望修改选股策略

1.1

分析师对修订后的选股策略的期望概述

由于证券分析师对某个行业进行了深入研究,并且与所研究行业的上市紧密相关公司,因此他们通常比其他行业拥有更多的行业和个人股票信息,并且分析师希望数据能成为投资者重要的信息来源。分析师的预期修订意味着在一段时间内,分析师或机构会对以前的预测进行调整。预期调整有一定趋势。当出现新信息时,一些分析师将使用这些信息来调整其期望值,从而领先于同行,最后,他们通常会与其他分析师一起对他们的预测进行相同的调整。在此过程中,预期均值将随着趋势的变化而变化。具体表现为,前期预期均值的调整往往会带动后期预期均值的继续向同一方向调整。分析师预期修订的调整对下个月的分析师预期具有相同的影响。其中配资炒股,预期每股收益和预期净利润的增减趋势都很明显,因此我们选择这两个指标作为后续模型的候选库存因子。

实际上,我们可以将预期的向上调整进一步细分为两个阶段:在向上调整的第一阶段(称为P1阶段)中,只有少数分析师提高了他们的期望,并且大多数分析师没有做出预期的调整。通过这种方式配资炒股,可以观察到预期均值已经提高,分析师之间的分歧程度也开始提高。我们通过分散度(预期的标准偏差)来衡量差异度,也就是说,预期的分散度已经开始上升;在称为P2阶段的第二阶段向上调整中,其他分析师将逐渐提高他们的期望。最终,所有分析师的预期都将接近一个值,也就是说,我们可以看到预期均值已经上升,并且预期分散程度正在下降。类似地,我们可以根据分析师的平均值和离散度将预期的向下调整进一步细分为两个阶段:P3(分析师平均数减少股票分析师入门,离散度增加)和P4(Analyst平均数减少,离散度减少),如下图所示:

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经过测试,我们发现向上调整的第一阶段(P1阶段)的股票在下个月表现最佳。最后,我们采用多指标叠加选股的方法,将EPS FY1、EPS FY2、预期净利润FY1的三个分析师预期指标进行叠加,即三个分析师预期指标全部在P1阶段。股票的交集被用作我们推荐的投资组合股票分析师入门,即分析师的预期修订股票选择投资组合。有关详细信息,请参阅报告“分析师的预期动量效应修正选股策略”。

1.2

分析师希望跟踪修订后的选股策略的效果

在进行历史样本内回测和样本外追踪(从2019年7月31日开始进行样本外追踪)之后,从2009年7月31日到2020年12月31日,投资组合的累计绝对回报为668%,相对中等。股票指数指的是累计超额收益为428%,年化超额收益为15.7%,超额收益的夏普比率1.7和最大跌幅为10.8%。该策略的绝对收益和超额收益分别如图2和图3所示。

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此外,样本外跟踪始于2019年7月(特别报告的数据截至2019年7月)。截至2020年12月,累计绝对回报率为68%,累计超额回报为27%,仅17个月的样本外追踪2个月的超额回报为负,每月获胜率为88%,亏损为-2.75%。样本外性能非常好。

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我们根据2020年12月底分析师的最新预测数据选择了股票。总共选择了91位分析师积极提高其预期的股票(P1股票)。其中,按照创业板一级行业分类,对中国创业板股票中的19只股票和91只选定的股票分析师进行了自愿上涨。其中,国防和军事工业的数量多达10个,其​​次是8种基本化学品,以及7种制药和电子产品。从短期来看,我们还应该关注这些行业的表现。

二、分析分析师超预期的因素股票选择策略

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2.1

分析师超预期的概览会影响股票选择策略

首先,我们需要计算与单个季度的净利润超出预期范围的准确的ESP因子,其定义如下:

ESP =(单季度实际净利润-单季度预期净利润)/ ABS(单季度预期净利润)

假设分析师的单季度增长预测与他们的年度增长预测相同,我们可以得到以下图5所示的季度分析师预测值分解算法。有关详细信息,请参阅报告“分析师的超出期望因子选股策略”:

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然后,我们使用条件股票选择方法。具体的选股过程如下:在每个月末,根据EP_TTM的两个风格因素和上个月的回报率来限制样本池(即选择低估值和超卖的股票),然后选择净利润。超出范围最大(ESP因子值最大)的20只股票将构成我们的20个超出投资组合。其中,样本池已取消了停权,上市六个月内的新股,意法半导体和有每日价格限制的股票。此外,我们将考虑暂停交易和恢复交易,并选择20只股票(即假设本月底有4只暂停股票,然后再选择16只股票),这种组合称为分析师的20之前预期的组合。

2.2

分析师通过20种组合效果跟踪超出了预期

从2009年4月至2020年(直到12月底)进行了10年的历史样本内回测和样本外跟踪(从2019年9月30日开始进行样本外跟踪),为期10年,投资组合年化收益率25.67%,相对于CSI 500指数的年化超额收益为19.26%,相对于CSI 300指数的年化超额收益率为17%。与中证500指数相比,该投资组合基本上每年都有超额收益。年度最高超额收益率仅为7.4%,夏普比率达到1.6。

风险警告:市场下行风险正在增加,该模型是历史数据,并且有可能失败。

有关详细信息,请参阅中信建设投资金融工程集团的报告:“中国建设投资分析师的预期选股策略月度报告(2021年1月):短期内积极关注军事基础化学品及其他分析师提高他们的预期库存”

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作者: 股票配资

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